索罗斯：散珠落玉盘（一）
近日看《金融炼金术》，将其章断为句，句断为词，散珠落玉盘。
供感爱好的朋友思考、联想、整合。
1.资讯的超载
2.极端点
市场均衡态
-------参与者的互动（反射）
3．胜利具有传染性-----模拟
4．判定----信心---力量
5．索罗斯：18小时/日-----62岁
6．过去7年：35.8%/年
过去3年：50%/年
7．关注的主题：历史的过程
----------而非金融
8．反射：
1）接近----均衡----远离
2）认知----过度背离----实体
3）正常----？------反常
9．参与者的价值判定，总是偏颇的。
认知具有本质上的不完整性
行为会造成意外的结果
偏颇-----市场价格-----基本面-----反射
10．反射：双向回馈机能----间歇性现象----被观察---转化为利润
11．股价上涨（高估）----高价发行（配股/增发）----盈余/股（上升）
12．反射：
负债比率----反射----贷款行为
13．均衡（接近---远离）的条件-----价值
14．对实务技巧的总评----存活！-----投资工具----避险基金---投资组合
15．
主体
客体-----分野-----独立参考点？
16．反射：
不确定性----反射----参考者思考的影响
17．因果关系-----反射
事实----认知----事实
某种情况=？事实
18．变化（平凡的/历史的）
19．金融市场---参与者（思考/偏颇/非客观）---对客观条件的解释---变化复杂
20．研究：
以参与者的偏颇为起点。
21．所有金融市场的价格演化，皆可视为反射的历史过程。
22．市场价格---永远错误（对未来偏颇）---扭曲---双向影响
23．双向关系：
未来事件----？----目前预期
错误的认知----？---实际发展过程
24．金融市场是测试假设的实验室，
成功的投资既是炼金术。
25．投资风格：
处理市场的方法（情绪化----个人化）
26．最困难：
判定何种风险水准是安全的-----存活的直觉【】
27．重大的成功：善用反射的机会
28．反射关联：
1）信用----担保品
2）管制者----所管制经济体系
3）货币现象----实质现象
4）信用：使用----滥用
29．反射的形态：
缓步加速的**扩张期（繁荣）-----短暂的**紧缩期（崩解）
应用：股市/外汇/（信用/管制）的循环
过程：自我强化----自我崩解
特征：反射事件的轨迹是不规则的
30．崩解：
时间的压缩---价值的忽然破裂---周期性---极端到极端的摆动---杀伤力
31．系统越复杂，犯错误的空间越大。
32．历史过程的演变：参与者的偏颇
33．我始终更对了解游戏规则的变化感爱好。
34．实验：
按时间顺序
将对投资决策的思考
记录在日记上
以测试猜测能力
成功的标志：
赚钱！
目的：
解释当代历史
猜测未来发展
索罗斯：散珠落玉盘（二）
看《金融炼金术》后将其章断为句，句断为词，散珠落玉盘。供有心者思考、联想。“六合之外，圣人存而不论；六合之内，圣人论而不议；春秋经世，圣人议而不辩。”-------各取所需！
35.美国现状：
中心：良性循环
边缘：恶性循环
美圆强势 强劲的经济 预算赤字↑ 贸易赤字 ↑高实质利率
本质上十分不稳定。
36．通则：
1）信用是重点（而非货币）
2）一般均衡的概念与实际世界并无关联
3）金融市场在本质上是不稳定的
37．参与者历史事件-----因果（角色）
38．买卖行为→预期→价格变化→强化→买卖行为
39．投机将改变供需的基本面条件
40．我思想的复杂充分反映了金融市场的复杂
41．因--------（过程）---------果
----------------波动特性-------均衡的观点
注重力：因果关系-----过程分析
42．完全竞争理论：市场魔术
追求自我利益→资源最佳分配
边际成本（厂家）=市价=边际效用（用户）----均衡---福利最大
1）未界定调整的轨迹
2）仅分析调整后的结果
43．完全竞争的条件；
1）完全的知识（产品的分割性，一致性）
2）参与个体无法影响市场价格
44．
假设：供给--------（关系）---------需求
前提：封闭-----------------------------封闭
研究：心理学------经济学---------治理学
45．事实：上述假设不能成立
需求（开放）------供给（开放）
参与者---------------预期
46．经济理论致力：均衡位置的研究
注重力：结果----忽略过程
现实：均衡极少出现
市场价格：波动
47．金融市场：
预期→买卖→价格→预期
参与者----预期----未来价格
48．价格=f(供，需，市场波动)
49．商品、股票、外汇市场：
趋势是通则（而非例外）
50．方法：
假如处理的是独立个案
我们视其为矛盾现象
假如例外不断出现
我们必须置疑理论
51．科学家的方法：
工作在于不断的测试合理的假说
并不断地提出新的假说
52．循环（恶性/良性）----震荡----资本移动
53．市场发展支配着供需条件的演化
54．了解现实世界的方法：
结果（1）--------变化的过程（2）
注重力：（1）？（2）？关注(2)!
55．永远无法确定：
预期反射后继事件
56．思想：双重角色
参与者参与的情况
理解？→决策
（相互干扰）
57．参与者：
依据不完全的理解采取行动
而事件的发展也会带有不完全的记号
又反过来影响参与者的理解
58．量子物理学：
观察行为会干扰被观察的现象
59．具有思考能力的参与者，其思想构成了相关主题的一部分：
--------不确定性
60．卡尔.波普的科学方法结构：
--------演绎形式的模式-----D-N模式：
三要素：特定的（起始条件，最终条件），普遍有效的通则
61．D-N模型：
猜测：一组通则 已知起始条件
解释：一组通则 已知最终条件
测试相关的通则：已知起始条件 最终条件
注：上述D-N模型，不适用于存在具有思考能力的参与者的情况。
62参与者的思考在本质上是偏颇的，偏颇是固有的，不偏颇是不可能的。
参与者的偏颇会出现在结果与预期间的分歧，也会出现在事件实际的发展中。
63．参与者：
思考-----所参与的情况-----理解-----熟悉（被动）-----参与----情况
64．
认知=f(情况)
参与=f(思考)
同时运作,相互干扰。
熟悉：从经验中学习
参与：偏好----机会----价格的变化
特点：某一函数的自变量是另一函数的应变量，形成交互影响
--------这种交互作用叫“反射”。
65．熟悉函数Y=F（X）
参与函数X=R（Y）
因此：Y=F（R（Y））
X=R（F（X））
-------我的方法的理论基础。
这两个递回函数不会产生均衡，永无止尽的变动过程。
66．鞋带理论：
将事实与认知连接，而认知又连接事实。
67．思想与物质的交互作用会产生辨证过程。
68．历史过程是开放的，主要驱动力是参与者的偏颇。
69．历史过程是由参与者的错误所塑造，每一个谬误都会提供新的的经验。而人类会由新的经验中学习。于是该过程被描述为进步。
70．事件：
单调的----能正确猜测的----日常事件----接收均衡分析
独特的----偏颇的----历史的----会进一步变化的的
71．日常事件：
只有参与函数运作，熟悉函数是固定的。
72．历史事件：
两个函数同时运作。
能够改变参与者的偏颇，同时参与者的偏颇又会改变历史事件。
变化：来源于两参数的交互作用。
73．金融市场：
参与者的偏颇是决定价格的要素之一，任何重要的市场发展都会影响参与者的偏颇。
74．预期----结果
75．25年的专业投资经验
76．股票市场可以成为研究反射现象的最佳起点。
符合完全竞争的标准：
1）集中交易市场
2）一致的产品
3）低廉的交易与运输成本
4）即时的资讯
5）为数庞大的参与群众
6）没人能影响市场价格的正常运作
77．随机漫步理论：
市场充分去化所有未来的发展，
因此个别参与者的绩效优于或劣于整体市场的几率是一样的。
过去12年来，我的绩效表现始终优于股价指数证实，这项理论是错的。
78．过去的经验有助于猜测未来。
79．股票的基本价值----资产的盈余能力----市场价格---时间----基本价值-----投资决策
80．股市的评价-----根本价值-----（发行，期权，赎回，购并，上市，下市）【】
81．股价----公司形象------（信用等级/消费者接受程度/治理信赖度）
82．我不接受：
1）股价是根本价值的被动反映
2）反映会对于根本价格价值
3）市场评价总是扭曲的，扭曲会影响根本价值。
83．市场在方向上永远具有某种偏颇，
市场能够影响它所猜测的事件。
84．以参与者的偏颇做为起点。
建立：
参与者观点-----所参与情况（互动模型）
85．股票价格-----（根本趋势 既有偏颇）
即有偏颇：参与者差异互相抵消后留下的偏颇
偏颇（正---涨；负---跌）
86．股价----（根本趋势 既有偏颇）
三个参数都会持续地变动，交互影响，无法形成均衡。
87．自我增强：股价增强根本趋势时。
自我修正：与根本趋势相反运动时。
88．当趋势增强时，它会加速。
偏颇增强时，预期与未来股价间的背离会扩大。
自我修正时，背离会缩小。
89．存在着一个点：
在该点上根本趋势与既有偏颇结合，使股价趋势反转。
老索的东西，值得反复体会。他老人家成名天下，总有他的真材实料。虽然他也有失手的时候，但看他如何处理危机，也能得到有益的启示。
我觉得他的下面一些思路，很值得我们在交易时借鉴：
1、关注人们的熟悉偏差。发现这些偏差。并追踪这些偏差，导致人们的情绪变化和价格波动。关注群众的本能反应。
2、投资者能创造价值。这是资产重组现象的理论基础。换个角度说：股票的价格也会影响到基本面。
3、在混水中摸鱼，在混乱中致富。把握“过度”带来的机会。
4、操作方法：
发现机会---少量介入（测试）---市场与主观的交流---自信心的出现----决定重仓介入还是退出。
保护原则：先生存后赚钱，知错即改不拖延。
5、共识的投资会带来灾难。关注大多数人在想什么，赌意料之外的事件将发生。
6、强调充分地把握机会。
7、在流动性好（热烙）的市场交易。
8、选最好和最坏的股。
最好：每个人都想买的----强势股。
最坏：每个人都想卖的----垃圾股---股价偏低，等待否极泰来。