解读巴菲特的书籍和文章可谓汗牛充栋。但大多钻入价值投资理论的牛角尖中，得出的结论总是不能令人信服。要害一点，巴菲特长线持股的信心何在？两种观点居多：一是巴菲特超人一等的坚强毅力。但毅力一说有循环论证之嫌疑。毅力一方面关乎人的性格，即人格，但更重要的一方面还是来自于信心。丧失了信心，再坚强的毅力也会在漫长的熊市消磨中因为承受不住内外的压力而最终崩溃。二是价值投资理论。在巴菲特1956年怀揣着100美元组建他的投资基金时就对价值投资理论布满如此之强的信心是不合乎逻辑的，他的两位导师、价值投资理论的创建者格雷厄姆和费雪一直以来战绩并不佳。说句大实话，假如没有美国股市长达半个世纪的超级大牛市，长线持有就是一个超级大笑话，价值投资也不可能创造巴菲特神话。美国股市超级大牛市才是巴菲特的信心所系。脱离了这个基本事实去解读巴菲特，最终只能是盲人摸象。
老实说，一直以来我对巴菲特的价值投资理论一点也不感冒。对比江恩理论卓越的猜测能力，价值投资理论不过是见大巫的小巫。在我一直以来的看法里，巴菲特之所以能够创造奇迹完全奠基于美国超级大牛市，是时代创造了巴菲特。但是，有一天晚上，当我一边在街头漫步，一边思考操盘境界的时候，我被我自己忽然冒出的一个念头震动了：假如美国股市超级大牛市本身就在巴菲特的意料之中呢？
也许没有几个人会赞同我这个忽然冒出来的想法，认为是经不起推敲的。巴菲特能够看穿未来吗？不可能。最有力的证据就是：巴菲特每次入市都不是最好的时机，假如他能看穿未来，还会每次都被套牢吗？
但当我看过数百年的股市走势、上千年的物价走势后，我对我的想法更坚定了。实际上，像巴菲特那样看穿未来每一个人都能够做得到，那不需要什么惊人的洞察力和高超的技术分析本领，完全是一目了然的事。无论是股市指数还是物价指数，其走势就像一条登山之路，每一个箱体就是一个上升的阶梯，有的箱体震荡幅度很大，时间很长，超过100年200年的也存在，但箱体震荡的时间越长，之后上升的时间也越长，空间也越大。谁都可以轻易得出这样一个结论，只要历史不开倒车，股市和物价就还会继续演绎螺旋上升的走势。
也许有人会说，这样看穿未来对操盘有什么用！的确，按现在流行的操盘思路，是没有用的。但是，假如我们深刻反思一下我们的操盘策略，我们就会发现，不是这样的看穿未来没有用，而是我们的操盘思路错了。假如我们的操盘建立在对后市的确定判定上，其结果如何？当然是百战百胜。假如有一个人穿越时空从未往返来，告诉你中石化股票在2010年涨到了100元，但怎么涨上去的他没办法告诉你，有可能是先从目前的4元跌到了2元之后涨上去的，也有可能是从目前的4元直接涨上去的，你会怎么做？
1956年，当他的导师格雷厄姆解散了公司之后，巴菲特回到他的家乡奥马哈，以100美元的本金，开始了他的神奇的投资之旅。这时候，道琼斯指数已经将1929年386点的顶峰踩在了脚下，正在500点上下徘徊。1929年之前的30年，道琼斯指数大部分时间都是在100点上下震荡，1929年之后在100之上又震荡了20年。在如此狭窄的地带，美国股市盘整了整整50多年。当道琼斯指数1956年稳稳地站在了1929年的峰顶之上的时候，毫无疑问，一轮超级大牛市已经展开。只要你有大势的眼光，你就不会毫无知觉。在当时的美国，能得出这样判定的人绝不在少数。但将这样的判定用之于操盘，就可能凤毛麟角了。当巴菲特预备回奥马哈预备独立开创自己的事业的时候，我想他已经想得非常透彻了。
是操作一段确定的行情有胜算，还是操作一段不确定的行情有胜算？这个答案是显而易见的。既然长期大牛市已经是确定无疑的，接下来的工作就确定一套操作长期大牛市的策略。价值投资理论就是这样一套适合操作长期大牛市的策略。他的两位导师之所以不能取得成功，要害在于他们不是处于长期大牛市之中。只有长期大牛市的大势才会出现许多长期大牛市的股票，假如长期大势是震荡的，长期大牛市的股票就会少之又少，绝大多数的股票都会随大势起伏，凡是被抛上浪尖的股票，最后都逃脱不了被抛入了浪底的命运。在长期震荡的市场，长期持股必败无疑。
1956年，巴菲特才25岁，很年轻，正是敢于尝试的雄心勃勃的年纪。当1966年大盘升上1000点的时候，10年的磨练令信心更强了。1966年至1982年17年的震荡，使他对大势更加信心百倍。17年的熊市又夯实了大盘继续攀登的台阶。当1987年世界股市大崩溃，声名显赫的索罗斯止损斩在底部的时候，我相信巴菲特一定镇静自若。经过了17年熊市积蓄的上升力量就这么快消耗殆尽了吗，最后的事实证实，大崩溃不是出现在股市，而是出现在人们的心中，是杯弓蛇影，自己吓着了自己。
在某些特定的时候，每一个人都可以看穿未来。当原油站上40美元的大箱顶的时候，当铜在30年的大箱顶站稳的时候，后市是没有什么悬念的。但是，中海航油却在45美元作空原油，国储却在突破之后大量放空铜，失败之后归罪于国际投机基金的阻击，岂不令人笑哉！
也许我们永远也不能达到巴菲特那种大智若愚、大巧若拙的长期持有的境界，那不仅关乎思想高度、眼界视野，还关乎时机。在我看来，巴菲特给我们的最重要的启示恰恰不是长线持有，因为历史条件决定了你不可能达到巴菲特的那一种长线，而是胜战之道的启示。胜战之道就是操盘你能确定的行情。这就是孙子兵法之所云：胜者先胜而后求战，败者先战而后求胜。巴菲特的大聪明就在于此。
巴菲特的人格魅力
最近有一位网友曾提到一句很有意思的话，他说：“什么样的人物就赚什么样的钱！”。我想这里面还应有这样一个意思－－你要想赚多少钱或你想要成为一个什么样的人物，那么你首先要有一个想赚那么多钱或想要成为一个那样子人的想法！不是有句名言吗--“强者信念每跨众，伟人梦想总超群”。有志者创造了自己神奇般的未来，无志者则处处自我设限，没有伟大的愿望，就没有伟大的天才，他们之所以伟大，是因为决心要做出伟大的事,所以我们可以这样说，有无理想抱负是成功者与失败者的最大分界，不想当将军的士兵不是好士兵吗！
那么当代（也许永远是）最成功的金融投资家巴菲特又做得怎么样呢？他在成功之前是怎么想的，又是怎么做的呢?
巴菲特的合伙人投资公司是在1956成立于他的家乡奥马哈，当时的成员只有有限的7名，大家费了好大的劲才筹集了10500美元资金，巴菲特作为总合伙人，总共才投入了100美元，我们可以看到10500美元这是个多么小的数目，这么小的数目能干什么？能让这位将来纵横美国股坛的巴菲特有什么空间可以充分施展其才华?不用担心，对于巴菲特来讲这都不是问题，那么对于巴菲特来讲什么是问题呢？事实上，巴菲特此时所思所想却是一个很让人意外的问题，那么他在想什么呢？这一点连笔者也觉得很有意思，此时此刻的巴菲特却被一种看似古怪的忧虑困扰着，是什么困扰着他，他怕什么－－“他是害怕到最后自己的企业变得过于庞大，从而金钱会将他的孩子们腐蚀了。”这简直就象是一个玩笑！假如此时有人说他古怪是不是不觉得过份呢？但在他的合伙人投资公司刚刚成立的当初，巴菲特的的确确是被这种忧虑困扰着。他在给他的一位叫杰里.奥兰斯朋友的信中说：“我很害怕到最后自己的企业变得过于庞大，从而金钱会将我的孩子们腐蚀了，目前这还没有成为一个问题，但是乐观地来看，它是会发生的，我想了半天也没有什么结果。我敢肯定自己的确不想留给孩子们大堆的金钱，除非等我老点，等我有时间看看这些孩子是否已经成材后再这样做。然而，留给他们多少钱，剩下的钱怎么办等等诸如此类的问题让我大伤脑筋”。“让他大伤脑筋”－－是不是此时有的朋友可能在暗暗微笑？一个企业在创业之初是多么的艰难！？有多少问题在等着人们去处理？又有多少难关在等着人们去跨跃？还有多少险境在等着人们去摆脱？人们哪能有那样的时间去想这类问题？可巴菲特却在为将来那没影的金钱在“大伤脑筋”，这该怎么让人去理解和解释呢？
此时的巴菲特只有26岁，他也不过是有着中等的积蓄和并不稳定的收入，要是其他人对自己尚未挣到的百万财富有如此忧心的话，那么这个人会招到别人的讥笑是件很平常的事，但对巴菲特而言，这可不是在虚张声。他相信自己一定会很富有，这并不仅仅是一种显示成功的富有，而是富有得让人不知如何处理才好。他所担心的是如何花费他那还没见影的“金钱”以及如何摆脱那还没见影的“金钱”对他孩子们的腐蚀。朋友们，这是一个何等的愿望，何等的自信啊！？这里面有多少令人不可思意的地方？有多少令人不可理解的地方？但这就是巴菲特，这就是一个从没想过会失败的巴菲特！他的自信程度足以让任何人生畏。
在巴菲特的业绩还只处于初等水平的时候，他这种令人敬畏的自信心正是激励他努力拼搏的动力，同时也是他赢得别人充分信任与有力支持的力量源泉。假如他不甘心只作一个奥马哈的平凡股票经纪人的话，他就需要资本，要有大量的资本。然而假如巴菲特要筹集资本，除了他那令人惊愕的自信以外，还有什么能使投资者信任他呢?还有什么能使投资者把自己专心血积攒起来的血汗钱交给那么一个年龄往往比自己小很多的年青人呢?要知道巴菲特没有作为独立操作者的辉煌业绩，他没有任何明文表达的东西可以说明他值得大家信任。而且他不仅仅要求能自由运用客户的资金，他还想绝对地控制它。他不希望任何人过问他在股票上所做的决策。从以上这些情况来看，已不是客户对巴菲特的什么信任问题，而是巴菲特对客户们的近乎于苛刻的要求了！然而现实的情况就是象巴菲特所希望的那样，客户们心甘情愿地任他所为。这一切都说明了什么？我们可以想像，假如不是巴菲特内心深处的强烈自信和清醒的规划而得到了公众的信任，那么还有什么能博得大家的信任呢？他的性格中一定具有那样一种鲜明的东西在鼓舞着引导着公众，假如不是人们从他的为人与个性当中看到了某些他们本身所没有的东西，看到了某些对未来的可求与希望，事情的发展就绝不会是那样一种结果。
投身证券界的朋友，很少有不知道本杰明.格雷厄姆这个大名鼎鼎的证券分析大师，他与他的同事所撰写的>以及他独自撰写的>，这两本书曾经迷倒了数不清的证券投资者，巴菲特也不例外，非凡是>这本书非常引人入胜，对巴菲特来讲就像找到了进入金融世界的天堂，它深深地吸引住了巴菲特，这令巴菲特欣喜若狂，然而，更令巴菲特兴奋不已的是给他讲授金融课的老师正是在哥伦比亚大学任教的本杰明.格雷厄姆，这位尽管看上去总体而言很沉默，就是在自己家里也是让孩子们觉得拒人三尺的证券大师，对他的爱生巴菲特却有一种像父亲般的温暧，布满了疼爱之情。本杰明.格雷厄姆亲自和他谈话，教给巴菲特各种手段去探索市场中形形色色的可能性，并且所用的方法很适合巴菲特学习，使得巴菲特深得本杰明.格雷厄姆的真传，本杰明.格雷厄姆向巴菲特敞开了一扇进入金融世界的大门。按理巴菲特从此应该紧紧跟随恩师，师徒两个携手共创明天，前途似锦，那将是一个多么美好的未来呀！可实际情况又是怎样呢？在巴菲特毕业后也的确为恩师工作了一段时间，他加入了本杰明.格雷厄姆的合伙人公司，巴菲特也在尽自己的最大努力去为恩师工作。然而，在工作了一段时间后，在经过一些事情的磨合之后，本杰明.格雷厄姆身上的一些固有的缺憾性慢慢地表现了出来，我们知道讲解理论是一回事，实践理论又是一回事，在对一些具体实际事物的决策上巴菲特与他的恩师不时的发生了一些争吵，为此双方也曾变得有些不快。
我们知道巴菲特做事决策向来是以实际情况来做出的，在他为本杰明.格雷厄姆的工作中就已显现出来，然而遗憾的是他的老师却往往从他的数学标准以及那些他认为可以看得见的数字去主观地推测从而做出那些至关重要的决定。这种决策方式内在本质上的不同，决定了巴菲特与本杰明.格雷厄姆最终将分道扬镳。
有一件事，一个费城的经纪商以15美元的价格提供给巴菲特一种叫做家庭保护的名不见经传的保险股票。由于没有关于它的公开资料，因此没有办法对它进行估价。但这事难不倒巴菲特，他又拿出了他那凡事讲究实际的劲头，他去了那家公司所在的哈里斯堡州保险办公室，搜集到一些数据，这些数据足以说明家庭保护公司股票绝对是便宜的好货，当巴菲特兴致勃勃地把这些经他辛辛劳苦搞来的资料献到本杰明.格雷厄姆面前的时候，本杰明.格雷厄姆却不为所动，相反听了他的合伙人杰里.纽曼的意见而拒绝要它。这令巴菲特非常失望，但巴菲特自己买了一些，他可不想让自己的努力白费，一段时间以后，这个股票就上升到370美元一股。还有一次巴菲特发现位于马萨诸塞的新贝德福德联合铁道股票正以45美元的价位在交易，而每股单算现金值就达120美元，巴菲特简直不敢相信自己的运气，当他把自己发现的结果报告给他的恩师时，本杰明.格雷厄姆又一次让他失望了。然而，巴菲特就是巴菲特，他有自己独特的主见和判定，他不会因为他的老师不同意买进就错失良机，这么好的机会巴菲特怎么能放过，如上次一样，巴菲特自己又一次买进了一笔。巴菲特曾经告诉他自己的高尔夫球教练，他学到了许多东西，但同时也提到本杰明.格雷厄姆“坐在400万元资金上，努力想决定何时重返市场”这与巴菲特想象中开创他事业的方式大相径庭。
我想假如稍有些理解力的人都会听得出，这是巴菲特在发泄对他老师的不满，因为他的老师令他有太多太多的失望。由于本杰明.格雷厄姆过于保守的态度，以及他喜欢凭借他的数学准则来主观的对公司进行分析，使他的合伙人公司痛失了许多大好的投资良机，这一点巴菲特看在眼里，心知肚明。但朋友们，问题并不在这里，问题是面对这样一位在美国证券市场上大名鼎鼎的分析大师本杰明.格雷厄姆，他的恩师，巴菲特将要采取什么样的态度，在面临具体问题的时候，会采取什么样的方法和对策，从上面的事例来看，巴菲特并没有因为他的老师的名望及厚爱而采取不加分析思考听之任之的态度，而是根据具体情况与他的老师针锋论理，据理力争，表现出了不屈的个性与对自我的绝对自信。这从他的建议没被本杰明.格雷厄姆采纳而自行买进股票上就已见倪端。我们可以想象，一个刚刚毕业的学生，在证券市场上没有多少经验和经历，没有什么名望和业绩，何来的斗志?何来的勇气?唯一的解释就是他对自我的绝对信任和自信！他相信自己的分析，他相信自己的判定，我们从他以后征战股市的记录来看也充分证实了这一点，因为，他相信没有任何人的分析能比他的更好，能比他的更有价值。
巴菲特是当今世界上顶尖级大富豪，关于他的人格魅力及在日常生活中的体现，这方面已有大量的报导和传说，笔者在此只想就他对子女的教育态度和影响作些简单记述。因为我觉得这方面更能体现巴菲特的人格魅力和高人之处。
我们先来看看巴菲特是如何对待他的大儿子豪伊的。对豪伊来说，靠父亲养活比打仗还难。他曾开办了自己的掘土公司，可惜好景不长，公司很快就倒闭了。80年代初回到了家乡奥马哈，他从事房地产业务，但生活依然艰难。巴菲特知道豪伊真正感兴的是农场。在一段时间的自我“折磨”之后（用某位朋友的话说，因为这要让巴菲特动钱了），巴菲特提出了一个在他看来最慷慨的建议。他要买下个农场然后以标准的商业交易形式租给豪伊种，但豪伊必须把经营农场的部分收入交给巴菲特并承担税收。但事情没这么简单。巴菲特根据农场的潜力提出了封顶的价格。豪伊跑了上百个农场，但由于出价太低，只能被人嘲笑回来。他对买农场都绝望了，但巴菲特拒绝妥协。最后豪伊终于在内布拉斯加的蒂卡马哈买下一个农场，总算满足了巴菲特的要求。豪伊的农场里连电话都没有，每年春秋两季他就带着一家人开着拖拉机种玉米和大豆。但巴菲特是不会和他一起度过这些时光的，豪伊就曾哀怨地对别人说“我不可能让他到这儿来看看庄稼长得怎么样了。”6年里巴菲特只去了两次豪伊的农场。他对豪伊常说的话就是：“把租金拿来，可不要少了！！”在买农场事件过去很久以后，豪伊终于明白了他的父亲是在用农场教会他做点什么，豪伊明白了许多以前不懂的东西，从此以后豪伊对他的父亲更加尊敬更加佩服。
巴菲特对儿子那么苛求，那么对他的小女儿苏茜会不会有所不同呢？苏茜在怀孕后想要个大点的厨房，以便孩子出生后再添张桌子。他订好了计划，估算了一下大概要花3万美元。苏茜知道父亲不会为她付钱的，于是她申请向父亲贷款，想能够利息从优，但巴菲特拒绝了，他说：“为什么不像别人那样去银行贷款呢？”当苏茜快生第二个孩子的时候，巴菲特的密友格雷厄姆夫人带着食物来看她，这时格雷厄姆夫人发现苏茜只有一个黑白小电视，她建议苏茜买个大点的彩色的，当苏茜说她买不起时，格雷厄姆夫人吓了一跳---这可是巴菲特的女儿！究竟巴菲特自己有个大屏幕彩电。雷厄姆夫人立即给巴菲特打了个电话。这次巴菲特发了慈悲，总算给他的女儿苏茜买了个像样的电视。
从上面巴菲特这样对待自己子女的行为来看，笔者认为他这样做有其深刻的背后原因。巨额的财富经常是家庭问题的源泉。中国的老话是：有钱人家多败子。家庭的财富常使子女失去上进的追求。这些富家子弟们会想，我为什么要学一技之长？一技之长能赚多少钱？我现在不是很好吗？结果是有钱人家的子女失去了生活的追求，成为漫无目的的纨绔子弟。自己没有赚钱的本事，眼睛就盯着家里那几个子，到一定时候，为家产兄弟反目，父子失和。这类“豪门恩怨”比比皆是。贫穷的家庭，相濡以沫。一旦有了几个钱，大家开始讲享受，开始问你应该为我做什么而不是寻思我能为你做什么！可以想像这样的家庭迟早会崩溃。这正所谓共患难易，共享乐难。因此说，精明的巴菲特看来对此早已是明察秋毫，他不会容忍“豪门恩怨”这样的事发生在他的身上，也不会让他的子女出现离开他就不能立足社会这样的事情。由此看来，巴菲特在对待子女问题上比起其他富豪们也同样具有先见之明及独到之处，他的人格魅力真是无处不有，无处不在，他的身上有太多人们需要学习的东西，借荐的东西。朋友们，今天我们要从巴菲特身上学习什么呢？仁者见仁，智者见智，相信各位对此会有一个满足而正确的结论。
千年长波
在世界投资业的发展史上，巴菲特可谓独占鳌头。他从零开始，仅仅从事股票和企业投资，积聚起巨额财富，成为20世纪世界大富豪。在四十几年的时间里巴菲特在股票市场的业绩非凡，获取了惊人的赢利，未曾遭遇过大的风险，这真是一个奇迹！在市场专家，华尔街经纪人及旁观者们看来简直是一件不可思议的事。无论股市行情牛气冲天抑或瘫软低迷，无论经济繁荣与否，巴菲特市场上的表现总是很好，总是很令人放心。
可以说巴菲特在四十几年的股票投资活动中，所做的主要工作就是寻找内在价值被市场低估的公司的股票，然后便买入持有，等待收获。因为巴菲特确信，由于市场的非理性行为，某些股票的内在价值有时会被市场低估或高估，而股票的合理价值，最终会在市场中得到体现，这样，买入内在价值被市场低估的公司的股票，便为投资者创造了一个安全获利的空间。这种追求内在价值的投资理念，相信已几乎被世界上所有证券投资界认同，同时它也是被我国广大投资者广范认同的投资方法。
但现在在我国国内有一种很强的声音，就是认为巴菲特的投资方法虽好，但在我国证券市场上很不适用，认为由于我国非凡的历史国情及与外界的阻隔使我们的证券市场已不存在那样一种内在价值取向的投资环境或者说运作机制。
应该承认我国的证券市场有许多不合理不完善的地方，国有股问题以及由此造成的一股独大在现有环境体制下长期得不到解决，上市公司侵犯股东利益的事时常发生，在各方都缺少制约和监督的情况下，许多企业已是在开玩笑！已是在猫捉老鼠！在这种情况下人们经常找不到可以认定的企业内在价值，从而执着于概念的炒作，政策的炒作，消息的炒作，玩技术，玩资金实力。在此有的朋友一定会说，“可怜啊！可怜巴菲特的投资理念！
朋友们，我写到这里，我想应该谈一谈我对巴菲特投资理念的理解问题，这也是我的这篇“我看巴菲特”文章的要害意义所在。我认为：巴菲特成功的要害，就是因为他具有超强的看透事物本质的能力以及对事物本身特有的洞察力；再有一条就是他的人格魅力。关于巴菲特成功的要害因素，现在普遍认为是他能够对公司股票的内在价值做出正确的评估，其中的因素包括：净资产，当前利润，以及公司的治理水平，获利能力和业务特征等等。然而，通过笔者对巴菲特传记及他的相关各种报导的分析来看，以上的那些因素只是他成功的表面现象，并不是导致他成功的实质性要害因素。
我们知道，一个善于从公司基本面进行分析的投资者，大多都会遵从一个基本的原则和思路，就是说，投资者要投资一个公司，他一般都会从上面提到的对公司股票的内在价值做出正确评估的因素入手来进行分析，当然也有的投资者会考虑一些他自认为重要的其它因素，经过他们的分析后，然后得出结论，是否要对该公司的股票进行投资，可为什么在若大的美国证券市场却只出了那么一位出名的巴菲特，而其它人却寥寥无几呢？美国那么多的金融精英就搞不懂看不清出了问题的那些有潜力公司的基本分析吗？很显然不是这种情况，那么为什么就只有巴菲特能够脱颖而出呢？他又是怎么看出公司有发展潜力的？他的决策是凭借什么？他的依据又是什么？
有这样一件事，“美国捷运”绝对是一个符合时代潮流的公司。当美国已经进入了太空时代，而且它的人民都处在一种未来派的思维格局之中，没有任何产品能像美国捷运那样恰当地代表着现代生活的成就。由于乘飞机旅行已在人们的经济承受范围之内，所以中产阶级开始乘飞机到处旅行，旅行支票已经成了“通行证”。该公司成千上万美元的票据在流通，像货币一样被人毫不迟疑地接受着。到了1963年，有1000万公众持有美国捷运卡，当时的美国＜时代周刊＞宣告“无现金的社会”已经到来。一场革命即将开始，而美国捷运正是这场革命的导航灯。就在这时，灾难降临，麻烦来了----由于捷运的一个仓库治理不善而被欺骗，给捷运造成了1.5亿美元的损失，这个损失对于美国捷运来说倒不是一个什么大的问题，但对于一个大名登记在旅行支票上的公司而言，公众的信任是高于一切的，其影响是深远的。消息传到华尔街，股价应声而落，从60美元跌到49.5美元，而后渐渐走低，事态日趋严重。
事件发展到这一步时，我们再看看巴菲特在干什么。巴菲特专门到了一家大的牛排屋，这天晚上，巴菲特所感爱好的并不是可口的牛排，他自己跑到收款机后面，一边和店主闲聊，一边观察着。巴菲特所观察到的是这样的事实：不论有多么恶劣的谣言四起，店内的顾客们还是继续使用美国捷运卡来付餐费。从这一点他推断出，同样的情形也会发生在美国的其它城市的牛排屋中。然后他又到了银行和旅行社，在那里，他发现人们仍然用旅行者支票来做日常的生意。同样地，他拜访了出售美国捷运汇票的超级市场和药店。他的一番调查最后得出了两个结论，它们与公众的观点大相径庭：
1.美国捷运并没有走下坡路。
2.美国捷运的商标是世界上畅行标志之一。
美国捷运在全国范围内，它拥有旅行者支票市场80%的份额，还在付费卡上拥有主要的股份。通过调查巴菲特认为，没有任何东西能动摇它的地位，也不可能有什么能动摇它的地位。到1964年初，股票跌至35美元，这时华尔街的证券商们如同大合唱一样，一齐高唱着“卖！”而巴菲特却将他治理的1/4资产投入到了这只股票上。那么巴菲特这样做的结果会是什么呢？事实证实巴菲特做得非常英明，我想这只股票以后的走向趋势就不用说了！巴菲特对美国捷运的投资为他大打下一个战争－－入主伯克希尔.哈撒韦垫定了坚实的基础。
从这个事例来看，巴菲特对该公司的投资并不是以那些来自于统计数据的简单而明确的数字来做出决定的，就是说他没有以营运资金，厂房和设备以及其他有形资产等一堆可以能被测算的数据为基础来做出决定，其主要还是以他亲身的调查结果为依据做出了决定。与此同时，在华尔街又有多少精英们通过他们所谓的基本面分析得出了“卖”出的决定啊！朋友们，巴菲特与其他人的区别就在这里！巴菲特过人的看透事物本质的能力就在这里！巴菲特对事物本身特有的洞察力就在这里！他比别人有一个亲身实践的过程，他比别人有一个深一步思考的过程，他比别人有一个从其它角度观察事物的过程，这难道不是巴菲特的过人看透事物本质的能力和特有洞察力的具体体现吗？我觉得这才是巴菲特投资理念的精髓所在。
如上面的事例还不能全面反映巴菲特投资理念的精髓，那么我们再来看一看巴菲特入主伯克希尔.哈撒韦的过程。
假如看过巴菲特传记以及他的各种报导的朋友，一定知道伯克希尔.哈撒韦对于巴菲特金融王国意谓着什么，因为它是巴菲特征战股市的旗舰，也是巴菲特以后四十多年股市生涯的大本营，由伯克希尔.哈撒韦控股了多家上市公司。在巴菲特看清伯克希尔.哈撒韦的经营者由于运作企业不善，伯克希尔的股票在华尔街上受尽冷落的时候，他认为这家公司的资产一定能为自己派上用场，而此时股价已由14美元/股跌至8美元/股，于是巴菲特买进了一些它的股票，但巴菲特并没有马上去大规模地买进，他一定要到伯克希尔.哈撒韦亲眼看一看。在接下来的两天里，长着方方下巴的在伯克希尔.哈撒韦任化学工程师的肯.察思(后来他成了巴菲特在伯克希尔.哈撒韦的总裁）带着巴菲特在纺纱厂内四处转转，据察思说：“巴菲特像疯子一样拼命地问问题。关于营销方面的，关于机器的，关于我认为应该怎么做，公司该怎么发展；关于它的技术年限，我们目前销售什么样的产品，以及我们销售对象是谁等等......对每一件事情他都想刨根问底。”在经过了对伯克希尔.哈撒韦的实地考查后，巴菲特加大了对伯克希尔.哈撒韦的介入深度，他决定要成为伯克希尔.哈撒韦的实际控制人，但他无论怎么去买入它的股票，在董事会中还是没有达到规定的49%，因为还有一大部分把握在伯克希尔.哈撒韦的实际控制人西伯格兄弟二人手中，因此，巴菲特要成为伯克希尔.哈撒韦的实际控制人就必须要有他们兄弟中的一人放出手中的股票，否则，根本就是一件不可能的事，如何突破这道难关成了摆在巴菲特面前必须的首要问题。为此，朋友们猜一猜，巴菲特接下来做了什么？他好狠啊！巴菲特通过了解知道：西伯格兄弟二人之间由于公司继续人问题有很深的矛盾，因为大哥西伯格很想把自己的职位传给自己的儿子--杰克.斯坦顿，而弟弟奥蒂斯认为侄子杰克.斯坦顿资历不够，于是也在秘密地物色另外的人选，为此兄弟二人积怨很深。由于大哥西伯格不放手股票的态度果断，所以巴菲特把主攻目标放在了弟弟奥蒂斯身上，但奥蒂斯肯卖出他的股票吗？也就是说他会损害他哥哥的利益吗？于是，在非凡人员的安排下，奥蒂斯和巴菲特在奥姆休拉俱乐部共进了一次午餐，在这次午餐上巴菲特达到了他的目的，他分化瓦解兄弟二人的阴谋得逞，奥蒂斯答应出售股票，条件是巴菲特答应以同等条件把大哥西伯格的股票全部买下来，巴菲特的回答是--没问题！
下面我们再看看大哥西伯格主持最后一次懂事会的过程吧。他召集所有的会议人员作好预备后，西伯格仔细地把议程安排读了一遍，没有作出任何表示。然后，西伯格.坦顿在上面签上名字，他就似乎吞下了一杯毒药，他一言不发，满腹愤懑地冲出了镶木地板的优雅会议室。在这次懂事会上巴菲特任执行委员会主席，他看重的人肯.察思被选为总裁，但真正的控制人则是巴菲特，弟弟奥蒂斯在给了他哥哥的最后一击中，把票投向了多数派，而且在董事会中保全了一个席位。在当天下午的美国＜标准时报＞上，懂事会的内容就被披露。大哥西伯格把这件事说了出去，他对因“某种外部利益”而导致的兄弟失和及自己被迫离开而大大痛斥了一番。巴菲特对此十分恼火，他担心自己的良好形象被严重破坏，于是他在公开场合撰文赞颂兄弟奥蒂斯的转变，并且也使他的计划实施得缓和点，在第二天的版面上，巴菲特承诺他“他将像以前一样，把与原来相同的厂家生产的同样的产品销售给同样的顾客”
我们从以上巴菲特入主伯克希尔.哈撒韦的全过程来看，它能够让我们看出大家通常所说的巴菲特的什么投资理念呢？仅仅是人们常说的体现他是如何发现公司潜在内在价值的吗？笔者认为假如是那样认为的话，就会流于事实的表面化。伯克希尔.哈撒韦有投资价值难道就巴菲特一人能得看出来吗？实际上在伯克希尔.哈撒韦的股票在华尔街上被受冷落的时候，一位专门研究价值的证券分析家理查德.蒂利就曾推荐过伯克希尔.哈撒韦的股票，但为什么没人走上巴菲特的收购之路呢？是美国的金融分析家们不知道伯克希尔.哈撒韦的经营状况吗？是那些金融分析家们不知道伯克希尔.哈撒韦的投资价值吗？绝对不是这种情况，那么是什么原因呢？我们从巴菲特入主伯克希尔.哈撒韦这件事情的过程来看，最大的可能还是因为那些评估过该公司的人碰到了难以克服的难关，或者是没能对伯克希尔.哈撒韦有过巴菲特那样的深入细至透彻地实地了解，同时他们也就不能搞清公司内部的人员动态，这也就决定了他们拿不定主意，他们不敢拍板，所以他们退缩了也就是一件自然的事情了，他们没能执着地去想办法，但巴菲特做到了，所以也就有了巴菲特入主伯克希尔.哈撒韦这样一个事实。现在回过头去看一看，这不就是一场实实在在的收购大战吗？这与在香港被称为“一哥”的李嘉诚兵不血刃蛇吞象入主香港英资洋行“和记黄埔”，成为第一位华人大班有何分别？这与船王包玉刚的弃船登陆决战英资上市公司“九龙仓”又有何分别？写到这我倒是想是不是巴老头学过中国的＜孙子兵法＞，知已知彼他怎么运用得那么炉火纯青？釜底抽薪他怎么运用得那么得心应手？哈哈！！还不就是我们中国的传家宝？巴菲特的投资理念投资策略到底是什么？！在中国的证券市场就真的没有市场吗？！
沃伦·巴菲特年度总结出笼：低成本才有高回报
拜读巴菲特一年一次的工作汇报，早已成了投资者的必修功课，因为巴菲特从来不会给出任何投资建议。今年巴菲特在信中谈到了消费者支出，政府赤字、美元疲软等问题。他告诉投资者，很轻易获得丰厚的回报，“仅仅需要以分散的、低成本的方式去支持美国商界发展就行。”
2004年分文未投
身家440亿美元的沃伦.巴菲特(WarrenBuffett)早已成为资本世界的传奇。这位全球富豪榜上最了不起的投资者，不像其他大多数人那样，通过创办或者拥有一个了不起的上市公司而获财无数。
过去40年来，巴菲特主掌的伯克舍.哈撒韦投资公司(BirkshireHathaway)——巴菲特的投资窗口——每股账面价值实现了21.9%的增长，这是同期标准普尔500指数增幅(10.4%)的两倍，而其增长总量实际上更是这个行业参照标准的50倍之多。
巴菲特令人尊敬的地方有很多，他的谦逊、诚恳和幽默都令其成为最招人喜欢的富豪。而其谦逊诚恳最好的表现，则是其每年一次以董事长身份给伯克舍.哈撒韦公司股东写的信。
巴菲特被尊为股市神话，有一套独特的投资理念，即在公司股票价格低于其内在价值时买进，然后静等回升。巴菲特相信自己不是在购买股票，而是持有一部分公司资产，这似乎是对股票原意的回归。巴菲特也对“简单的”商业情有独钟，而不买那些模式复杂、天花乱坠的新经济公司的账，因此他也成功地逃过了2000年泡沫破灭的大劫。
伯克舍.哈撒韦公司今年已是连续第二年增长速度低于标准普尔500的平均值。巴菲特老老实实写道：“在我们将来的每股内在价值超过标准普尔之前，我们的股东完全可以低价购买标准普尔指数基金(注：即按照标准普尔500指数的成份股比例去进行投资组合的基金)。”
但即使如此，谁真正去买过标准普尔成份股基金？巴菲特指出，美国商业界过去35年来的总体表现是令人赞叹的，投资者很轻易就获得丰厚的回报。“投资者仅仅需要以分散的、低成本的方式去支持美国商界发展就行。”巴菲特在信中写道，“他们从来不考虑的指数基金就能做到这一点。然而，很多投资者的投资经历不是没有起色就是灾难重重。”
值得注重的是，巴菲特提到，伯克舍.哈撒韦公司在整个2004年里，没有花出去430亿美元现金中的一分钱。换而言之，这一年里巴菲特没有看到任何拥有高内在价值的公司的股票降到了足以买进的价位。“这不是一个令人愉快的事情。”巴菲特在信中写道。
“沃伦.巴菲特就是沃伦.巴菲特，他很着急，他要赚钱。”晨星公司的高级分析师爵夫斯.尼南说道，“假如历史上最优秀的投资者都没能找到有足够吸引力的投资，那我们都在干什么？”
头脑发热和高昂成本是投资大敌
巴菲特认为，投资者最常犯的三大错误是：高成本，错误决策，以及跳船太快。高成本的原因主要是投资者过度买进或者支付投资治理者的费用太高；错误决策，是指投资者往往依据的是小道消息或者投资潮流，而非扎实可靠的调查研究；第三则是指投资者一旦看到所持股票增长停滞或下降便立即全部抛掉，弃船而逃。
“投资者需谨记，头脑发热和高昂成本乃是其大敌。”巴菲特说，要想抓住持股的最好时机，请遵循此点：“他人大胆时你便小心，他人小心时你便大胆。”
这一投资箴言，巴菲特受用一生，因此也是伯克舍.哈撒韦投资公司成就非凡的最大理念。但是，将这一战略维持数十年却很难。美国列戈美盛资本治理公司的首席投资战略师迈克尔.莫布信对此评论道：“这是常识，说来简单，做起来却不轻易。”
做起来不轻易的原因之一是，美国大金融机构经常只盯住短期效益，而小投资者则很难反抗住不随大流的诱惑。然而调查显示，短期收益低的公司在长期来看却提供了高回报。少量成交自然带来了巴菲特所主张的低成本，但同时也带来了长时间的心脏压力。
而这却是跟传统的美国投资方式相背的。传统方式相信，你越主动，投入时间越多，回报就越高。“交易的积极性就与公司的成功成正比。”莫布信说道，“但在投资界，事实并非如此。大多数伟大的投资者并不做多少决策。这和美国人一贯的投资理念相左。”
目前，伯克舍.哈撒韦公司投资的公司市场价值达377亿美元，其中美国运通、可口可乐、吉列、评级公司穆迪，以及金融公司富国银行(WellsFargo)这五项投资所获得的市场价值就占到了76%。
巴菲特的赢家暗语：５＋１２＋８＋２
赢家暗语：５＋１２＋８＋２
巴式方法大致可概括为５项投资逻辑、１２项投资要点、８项选股标准和２项投资方式。
５项投资逻辑
１．因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
２．好的企业比好的价格更重要。
３．一生追求消费垄断企业。
４．最终决定公司股价的是公司的实质价值。
５．没有任何时间适合将最优秀的企业脱手.
１２项投资要点
１．利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
２．买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
３．利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
４．不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来５至１０年能赚多少。
５．只投资未来收益确定性高的企业。
６．通货膨胀是投资者的最大敌人。
７．价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的猜测过程。
８．投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
９．“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。
１０．拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
１１．就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
１２．不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何猜测，不接受任何内幕消息，只注重两点：Ａ．买什么股票；Ｂ．买入价格。
８项投资标准
１．必须是消费垄断企业。
２．产品简单、易了解、前景看好。
３．有稳定的经营史。
４．经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
５．财务稳键。
６．经营效率高、收益好。
７．资本支出少、自由现金流量充裕。
８．价格合理。
２项投资方式
１．卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：
Ａ．初始的权益报酬率；Ｂ．营运毛利；Ｃ．负债水准；Ｄ．资本支出；Ｅ．现金流量。
２．当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。
某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。