易氏股票学讲义之一 价值篇
本文献给初学玩股的朋友们
易氏垂得,本是花儿街上一散户,炒股没有几年，银子没有赚到几两.只因前日阴差阳错，瞎猫碰到死鼠,赚到一些帐面利润，便个人主义极度膨胀，顿生开馆招徒，广收束修之心，斗胆杜撰股票学讲义N篇,转售心得若干，明为替初学者排疑解难，实想骗些银子,混个讲师干干．俺动机不纯，行文必有荒谬不当之处，敬请股坛各位大侠深揭狠批．
价值篇
股票的价值在于能生利.价值高低基于公司赚取利润，回报股东之能力.花儿街上衡量传统公司赚钱能力，已有成熟之理论和方法，各种流派，各有所长．言而总之，衡量公司赚钱能力的基本指标大致有：资本回报率(ReturnonCapital)，净资产回报率(ReturnofEquity)，毛利率(ProfitMargin)，利润成长率(EarningGrowth)等等.
这些指标越高，股票的价值(或内在价值)就越高，相应的按年/月计算的平均交易价格及PE值就越高，价格与价值之间的比率及PE值反映了投资人对股票及公司之期望，市场之人气及利率环境.
照垂得看来，上述指标高的股票可称为＂心里美＂的股票,这些股实实在在，货真价实，适和长期持有，共同走过一段人生路，甚至可终生持有，成为您IRA帐户中的成员，白头偕老．
但同路偕老之股，须能经得起严格的检验．至此垂得忠告想做长线投资的朋友，须要先对预备投资的对象进行一番细致的外调内查，查成份，查股品，查其群众关系之好坏，查其竞争对手之强弱,查其行业之前景，待到里里外外查个遍，确定其＂心里美＂,＂品质优＂之后，方可视市场情况逐渐收集逢低买入.
市场上的蓝筹股大多是典型的＂心里美＂型股票．如MSFT投资10亿美元开发WINDOWS2000，市场预计今后几年MSFT可从WINDOWS2000中可赚回200亿美元，简单计算其投资回报率为2000%．又如YHOO,其毛利率约为70%，生意可称为无本万利．又如DELL，前几年其净利润增长率约为平均每年50%，整个一赚钱机器.
这些股票受花儿街专业人士青睐，自是理所当然.
而花儿街上专业人士,基金经理专就专在熟知各种估价理论及方法,以蛋中挑骨之精神，细读公司之各类报表，以评估公司之价值，做到心中常拎一杆秤，就象琉璃厂上古物店的老师傅，不管什麽古董字画拿来,眼一扫，手一摸，真伪贵贱，马上成竹在胸．然后不动声色，根据市场情况卖高买低，得心应手，潇洒自如.个中最高手当属沃老沃伦.巴菲特,此老江湖上尽人皆知，自不需俺多说．
呵呵，这花儿街本来天下太平，风调雨顺，工农兵学商，资本家投资家，各司其职，日子到也过得如意．
谁曾想，九十年代中不知从那里冒出了网络股，从此后花儿街上便不太平起来．循踪溯源，缘因当今股票价值理论只适合于传统的公司行号．而对与新生代之网络股，电子商务股和基因股则束手无策，无从置喙．记得沃老曾给MBA学生出研究课题曰＂如何估价网络股＂．由此可见沃老自个儿对此也是不甚了了．好在沃老功底深厚,知其不可为则不为，不打无把握之仗．坚持原则，在场外如老僧坐定，观棋不语，对新生代股票从来不沾不碰．听任其旗下之龙头股票BRKa的表现远远落后于市场平均水准，至于沃老对此是无动与衷还是有苦难言，咱无从揣测．
价格篇
传统理论对新生代各股既不适用，股票的内在价值就没有定论，于是乎天下大乱，各路英雄大显身手，公说公有理，婆说婆有理，逐鹿网络股，呵呵，到最后是成者为王,败者为寇，股价基本由供求关系决定．
江湖传说有一长青藤大学经济学教授怒见AMZN股价高得不成体统，奋勇做空，好给花儿街上那帮乱臣贼子上一堂经济课，谁知朝纲已乱，坏人当道，君子吞声，正不压邪，结果AMZN股价猛涨，老教授惨遭下课，到头来落了个家破人遭难，几乎将其书斋输与花儿街上众投机客．这真教是秀才遇见兵，有理说不清．
花儿街上从此后便愈加不成体统起来，小小雅虎，嘴上没毛，出道不过数年，其市值竞高过花儿街上老字号米老鸭之家．区区美国在线，利润不及大佬泰姆华那之二成，却以小吃大，将此花儿街大佬收在麾下,做了其跟班真是乾坤颠到，群魔乱舞．
哈哈，君不知传统价值理论只对那些内在价值已有公论的股票管用．价值理论云，股价受市场之调节，围绕其内在价值而波动，供不应求价则升，供过于求价则降，井然有序，价格，价值之比率基本稳定
而对那些内在价值没有公论的新生代股票，价值理论就不起作用了．新生代股票就好象早上八九点钟的太阳，虽身无长物，但却代表着未来，钱途无量，以聪明资产而立身股市．而这聪明资产，如那水中月，镜中花，看得见却摸不着，无法计算．于是欣赏高估者伯乐有之，斥之如敝帚者九斤老太更是不少，多空争论不休，在花儿街上以美元为刀剑，互相讨伐，股价由市场供求关系自由调节，股价上上下下，如过山车一般．
多空交战之结果，空方大败而归，AMZN/YHOO频创新高不止，如当年红卫兵，有伟大领袖撑腰，横扫花儿街上空方保皇保守走资派无敌手．
想那空方溃不成军，主要原因在于新生代各股与那绩优蓝筹股不同，筹码比较集中，基本都在多方手中，从供求关系角度分析，易守难攻，只要多方不卖，股价无法下跌，空方基本无胜算可言.但花儿街上的极端保守派却讲传统讲得走入魔，自恃有理论撑腰,仗着自己经过风浪，见过市面，根本没把革命小将们放在眼中,犯了兵家之大忌,轻敌．大举做空．
谁知天有不测风云，新生代各股初出茅庐，朝气蓬勃，生意做得红红火火，时有利好放出，股价上升，大户散户争相抢购，而多方则坚守不出，只买不卖，令市场上流通筹码日见稀少，这空方惨遭逼空，就象赤壁之战之曹军，被火烧连船，走投无路，顷刻间就溃不成军，又加上逃窜途中又被各路投机客趁火打劫，损兵折将，大败亏输．
几场战争下来，无论大户散户，只要做多新生代，都毫无例外地赚得盘满钵满,不亦乐乎．新生代各股从此扬名花儿街,成为新贵．
这些收益与其说是AMZN/YHOO替股东们赚的，还不如说是由市场供求关系裁决，强迫花儿街上空方保守派割肉吐血，送上门来的．当然只有那些果断做多，只买不卖的主儿，才能享此厚利．见小利就走，立场不坚定者(如俺)，只好望着天上掉下来的PIZZA饼兴叹料．
因此对于做中长线者，在股市上看准供求关系，站稳立场，至关重要，看准牛股熊股垃圾股，果断穷追猛打，不达目的，誓不罢休．在股市上做牛做熊，均能赚钱，唯有做猪不能赚钱，盖因其太贪，想两面讨好，占尽便宜，结果却落了个猪八戒照镜子，里外不是人．
须知这八面玲珑，左右逢源的功夫，只有花儿街上身手矫健，消息灵通的投机高手，方可做得，一般人很难有所收获．
各位对花儿街上那些品质优秀，在某一新兴行业居领导地位的少年英豪，应另眼相看，不能用传统的价值观来评价它们，千万不能对它们做空，俗话说:＂不欺少年穷＂．这些新股虽然现在不赚钱，但它们系出名门，由花儿街上闻名券商如高盛,美林,萝卜丝(ROBERTSONSTEPHENS)等推荐上市，保驾护航，又有业界资深高手领军治理，在一些新兴行业领风气之先，假以时日，必成气候，前途不可限量．到那时，花儿街上的中间保守派们都会纷纷购入这些未来的蓝筹，再加上这些股票盘子小，筹码集中，若股东惜售，股票将供不应求，和尚多，稀饭少，股价必然是长期上升，给含辛茹苦，忍耐数年的老股东带来丰厚的资本增值．
这些道理看似简单，但知易行难，新股的选择和入市时机都有讲究，每个课题都可让十五个Analysts研究半个月，属尖端科技，高深艺术．本人因水平有限，讲义中只能介绍些皮毛，大家有个概念，各人若有爱好可自行钻研．
或许还有人说:此计甚好，以后可看方抓药，继续使出逼空之故计．俺说不可．AMZN/YHOO之成事，乃是因市场无法对网络股之价值达成共识，并得到广泛接受，商学院开课教授MBA学生之时，YHOO/AMZN上演的好戏就在也不会再发生生了。
易氏股票学讲义之二 人治篇
Etrader
以人类的聪明和科技成就，可以把人送上月球，可以把探测器送上火星．但是至今却无法很准确地猜测任何国家的股票市场一月或一日内的涨落．这是因为股票市场是人与人之间经济行为的反应互动的总结果，而人类现有的科学技术都是以自然界中的万物为研究对象的?人心是永远在变的，股票市场也是在永恒的变动之中．没有一种理论和模型能精确的描述和猜测股票市场.在股市上，各色人等，各显神通，买入卖出，均是意在获利，管它白猫黑猫，抓到老鼠就是好猫．借用大侠千年龙的名言就是:赚钱才是硬道理．
众所周知，买股票的要诀是：买低卖高．这句话看似简单，却是世界上最难把握的生意经?何为低？低者可能更低；何为高？高者可能更高．高低是没有绝对标准的，高低都是由市场来决定的，正所谓：说你高，你就高，不高也高；说不高，就不高，高也不高．
在您入市之前,有一点必需牢记:在股市中打滚,您不是在和市场玩儿, 而是在和市场中形形色色的高手中手低手们玩儿．市场不是机器, 而是全体玩家包括您在内的总称,您自已也是市场一分子,受市场左右,同时又能对市场施以或大或小的影响.您最后赚钱的的多少取决于您对市场的把握和自我控制的能力．小时候看大人举办桥牌比赛，在比较正规的比赛中，为了防止搭档之间用面部表情传达信息，经常沿桌面的对角线支一块幕布，这样每个选手就看不见自己的同伴和坐在自己上家的对手，而只能看见同伴和对手出在桌面上的牌．俺觉得这种情形与股市非常类似，我们基本上是看不见市场中其他玩家的面目的，我们有时甚至不知道他们是谁，我们所能看到的只是他们所出的牌：买单，卖单，成交价格和成交量．这些都在大盘指数和个股的价格的变化中表现出来．那种把股票的行情看成是赌场角子机的想法是错误的，因为行情只是所有交易的记录．试图从数字本身找到赚钱门道的努力往往也是徒劳的，数字本身并没有内在的逻辑，假如离开正确的解释方式，数字对决策没有任何价值．股市不是机器，而是短期内不会结束，有成千上万人参与的桥牌比赛．赚钱的过程就是了解各种玩家的底牌，从他们所出的牌中辨别他们的想法和动向，努力识别出各种各样的骗着，最后找到并执行能给你带来利润的交易，这个过程是您和您的对手们斗聪明和斗心态的过程．虽然说玩股票是一个＂斗＂的过程，您不应与所有的人＂斗＂，有些对手是您永远无法取胜的?西谚说得好：Ifyoucan'tbeatthem,jointhem.您最终目的是赚钱，因此您的目标就是经常（争取永远）站在股市中正确的一方．而在股市中正确一方的阵营里，总是集中了最优秀和最能影响股市的人．每一个牛气冲天的股票背后，必有财力雄厚的庄家和忠实坚定的股东每一个成功公司的里面,必有优秀的治理层和勤奋快乐的员工每一个赚钱的基金背后,必有经验丰富的经理和精明的股票分析员在股市中,人的因素是最重要的．正是人的行为决定了股市的涨跌．股市中散户的赚钱之道，应是发现并持有最牛的股，挑选最优秀的代理人，让他们为您赚钱．在股市中个人的意志微不足道，只有审时度势, 与股市中主导的一方共进退，方为不败之理
心态篇
本篇谈论的是一些易某自己都难以做到的大道理，但是能不能领会这些大道理，并努力遵照执行，对您在股市中的的成败与否，有重大关连．股市是一个变幻莫测，风险难料的场所．不管您如何努力地想做到明察秋毫，总会有您意想不到的变数．股市中布满了各种不确定性．我们都是凡人，不可能预知未来的各种变化．我们所能做到的：一是以变应万变，不断的根据各种情况改变自己的观念，观点，和策略．二是以不变应万变，即保持正确，平衡的心态．关于心态，华人股坛的各位大侠都有过精辟的阐述：马迷曰：你无法控制市场，但是你能控制自己?G20云：请注重贪与贫之间的微小差别．彼得说的是洋文，俺替他翻成中文就是：加强纪律性，革命无不胜．这些话对大多数人来说，都是老生常谈，但是这些话之所以成为常谈，从反面证实了话的内容之难为?为难为之事，乃成功之道．要玩股玩得好，保持平衡的心态，恪守中庸之道是非常重要的?发财致富,人之所愿．然而小富由勤,大富由天．大钱永远就不是辛辛劳苦赚来的．能在股市中赚到钱，不仅与各人的能力有关，也与时机和运气离不开．就如常打麻将者云：七分技术，三分运气．在股市中致大富的人，除了把命运把握在自己的手中的公司创始人?命中该富的幸运儿，就是少数天才的投资家和TRADER们?大多数人只能致中富或小富，更有许多人还在股市中损财,伤心而退?知此天命，在入市的时候，就要抱有符合现实的期望，不能怀着赌徒心理，期望暴富．
成功的投资者和TRADER都是在股市中一步一步地积累起财富的．其中最重要的一点就是：耐心和谨慎?美国的股谚有云：一个耐心的的投资者往往是一个谨慎的投资者．在做任何决定之前，都应谨慎的评估可能的风险，制定各种应变的计划，尽量做到严密周全．一旦决心已下，就果断地行动，在情况不明朗的情况下，坚持原定的计划，耐心地等待形势明朗以后，再作应对?假如未做权衡就轻率入市，一旦情况未如所期，最通常的反应往往就是匆匆离场，结果劳而无功或招至无谓的损失?玩股票另外要注重的一点,在情感的作用下，有时就无法做到冷静和客观．比如，俺对自己拥有的股票，往往就是一心希望它们涨，而对上升乏力的迹象视则而不见．对自己不拥有的股票则是一心希望它们跌，跌得越低越好，而忽视一些止跌回升的迹象．这些现象的发生，都是情感的因素在做怪．另外一种大家熟知的情感因素就是贪婪和惧怕．两者实际上是相辅相成的．越贪婪的人往往越惧怕，患得患失的心态非凡严重．所以戒贪和戒惧是股票玩家经常要修炼的功夫?在通常情况下，心态的不平衡，如后悔，急躁等等，往往会导致错误的决定和损失．股市是情势变化最多最激烈的场所，假如不能排除情感的干扰，保持平稳的心态，结果经常就如刘伯承元帅所说：六心不定，输得干干净净?难怪有一个成功的TRADER说他一旦发现自己的心态不平衡，就马上空仓．可见心态对交易成败之重要?
最后，俺想用诸葛亮＜戒子书＞中的一段话与各位共勉，并结束本篇?"夫君子之行，静以修身，俭以养德．非淡泊无以明志，非宁静无以致远?夫学须静也，才须学也．非学无以广才，非志无以成学，怠慢则不能励精?险躁则不能治性．年与时驰．意与岁去，遂成枯落，悲叹穷虑，将复何及．＂俺不敢说玩股是＂君子之行＂，但是＂君子之行＂肯定对玩股是有启发和借鉴之用的?
易氏股票学讲义之三 分析篇
Etrader.
分析股票的目的是判定股票当前价格的高低．但是高低是相对的概念，判定股价的高低需要一个参照系．这个参照系不是股票的过去，而是股票的将来．举例来说，某股以前成交价为５０，当前的成交价为20, 并不足以说明当前的股价低；某股以前成交价是50,当前成交价是100, 并不足以说明当前的股价高．以股票的过去为参照来判定高低，犯的是刻舟求剑的故事中那个楚人所犯的错误．舟行而剑不行，刻舟以求剑，不亦谬乎？但未来又是不确定的，是在不断变化中的，海市蜃楼，望山跑死马，都说明人所看到的前景本质上是虚幻的．但对很多人来说有时股票分析就是望着海市，看着山做成的．这就是玩股票的风险．所以股票分析的结果有时效性，只在某一段时间内有效．一般专业分析师可能根据行业的特性展望一两年和更长远的未来，并随时根据情形不断修正．股票分析可分为：基本分析，技术分析．前者侧重公司的经营状况，盈利前景；后者侧重股价的变化及从中反映出的多空力量的消涨．做基本分析就是抱着预备拥有一家公司的想法对公司的经营状况作一番检查，判定公司的价值．其中又分为静态分析和动态分析．静态分析主要检查公司的资产平衡表，数公司所发行的股份数目，数公司的固定资产，如桌椅板凳，厂房设备，现金及负债，收入，支出及利润，毛利率和投资回报率等等．这些指标一般只反映公司的过去和现状．这些信息都可以从公司的各种报表中获取，但要意识到有些公司可能会做假帐欺骗和误导投资者．因此对有做假帐嫌疑或记录的公司应不予考虑．动态分析主要看公司的将来，如行业发展前景，治理层的能力，员工的素质和士气，竞争对手的强弱，客户的多少及忠诚程度等等．要知道这些需要对公司所处的行业及其业务有较深刻的了解，要对公司进行实地考查，与治理层进行访谈并保持密切联系等等．这些信息有时可以从公司治理层在报表中所作的讨论或前景展望中略知一二，但并不可靠．最可靠的做法是获取第一手资料．但这是一般的投资人所无法做到的．基本分析的作用主要是帮助选股．选股的基本策略根据我自己的观察和总结可分成：＂捡便宜货＂，和＂买开矿权＂．＂捡便宜货＂是价值派投资者的主要策略，主要适用于发展比较成熟的公司，这些公司的固定资产一般比较高，发展前景较为确定．假如在熊市中，或者由于供求关系的影响造成股价下跌，低于投资者所认定的股票内在价值，或者基本面的重大变化没有在股价中反映出来投资者就会 在这时买进，期望待市况转好，或股票的价值能为其他投资人所熟悉而使股价上升．＂捡便宜货＂的风险在于投资者捡到的便宜货实际上是垃圾，一钱不值．具体表现可能是，公司经营不善，现金短缺，负债累累，客户流失，行业前景暗淡等等．假如投资人只注重到公司的固定资产，没有注重到人的因素，往往就会陷入这样的误区，究竟一个公司是一个活体，钱是由公司的成员赚来的，不是由桌椅板凳赚来的．＂买开矿权＂是成长派投资人和投机者的主要策略，主要适用于新兴的行业／企业和牛市中．新企业没有什么固定资产，甚至也没有什么产值和盈利．但是其所在新兴的行业往往有美好的前景和可观的盈利机会，就象未经开采的矿藏，蕴藏着极大的财富．这种公司的主要价值在于公司成员的能力和聪明资产，亦公司在竞争中击败对手，确立自己地位的能力．＂买开矿权＂就是投资在这个新兴行业中目前居领导地位的公司，期望它们将来能在新兴行业中占有一定的市场份额，以使投资人享受巨大的回报．作为投机者则会在早期介入，在＂开矿权＂本身上涨后卖出获利．股票的价值反映了投资人期望公司将来可能获得的市场份额的价值．＂买开矿权＂的风险在于，买下开矿权后，可能发现地下并没有矿藏，当初的判定是错误的．买下的开矿权可能只是废纸一张．反映在股票上就是原来所投资的公司在激烈的竞争中被对手击败，未能得到本期望会得到的市场份额，公司不值钱；或者说原来所期望的市场和盈利机会实际并不存在．投资失败的主要原因是看错人或对前景过于乐观．
对基本分析感爱好的朋友可以进一步阅读专著仔细研究．比较经典的书有：IntelligentInvestor,BenjaminGraham.(较浅显）SecurityAnalysis,BenjaminGraham.（较专业）其他的有关商业和股票的书如：BeatingtheStreet,PeterLynch.TheGorillaGame,GeoffreyMoore,PaulJohnson,andTomKippolaTheInnovator'sDilemma,ClaytonM.ChristensenValueMigration,AdrianJ.Slywotsky可帮助您增加股票和商业方面的知识．
技术分析所关心的是股价的走势，目标是猜测股价的未来变化，并选择理论上的最佳买入和卖出时机．技术分析使用的主要工具是：Ｋ线图，移动平均线，成交量．Ｋ线图记录股价在某一时间段中的变化，包括：开盘价，收盘价，最高价，最低价．Ｋ线由实体和影线组成，外观像蜡烛，因此又叫Candlestick.Ｋ线的实体表示开盘价和收盘价之间的关系，收盘价高于开盘价的Ｋ线被称之为＂阳线＂，反之则被称之为＂阴线＂．影线代表最高价／最低价和开盘价／收盘价之间的关系．Ｋ线一般有上影线和下影线．在非凡情况下，最高价就是收盘价，最低价就是开盘价，这时的Ｋ线就没有影线，俗称＂光头光脚＂的阳线或阴线．Ｋ线图的种类有：五分钟，十五分钟，一小时，每日，每周，每月．研究Ｋ线图一般观察几条连续的Ｋ线，从阴阳Ｋ线的组合，实体，影线的长短来猜测股价在下一个时间段的可能范围．做短线炒家的一般看分钟和日Ｋ线图，做中长线的一般看周和月Ｋ线图．此外通过识别一些Ｋ线的图形(Pattern)也可以猜测股价的未来走势．常见的图形有：双头，双底，圆头，圆底，上升三角形，下跌三角形，Cup&handle等等．移动平均线由许多移动平均数组成，每个移动平均数计算某一时刻之前一段时间内股价的平均值．常用的移动平均线有：五天，十天，三十天，五十天，两百天．在图表上，移动平均线一般是一些Ｓ形的曲线蜿蜒在天天的Ｋ线图之间．观察移动平均线可以发现股价变化的趋势，也可以估计买家的平均成本．观察的要点是发现移动平均线的＂转点＂，＂转点＂往往预示行情的转变或转折．观察者在发现转点后的极重要任务就是正确计算出移动平均线朝一定方向波动的持续时间，再配合当日的走势强弱，抓住买入和卖出时机．
关于移动平均线的用法，美国的投资专家Granvile提出了移动平均线八法则，其中四条属买进时机，另四条则是卖出时机．（抄自＂股票操作学＂）
1.平均线从下降逐渐转为水平，且有向上方抬头之势，而股价从平均线的下方（向上）突破平均线时，便是买入信号．
2.股价趋势走在平均线之上，股价下跌而又没有跌破平均线，又再度上升，亦为买入信号．
3.股价跌至移动平均线下方，而平均线短期内仍为继续上升之势，是买进信号．
4.股价趋势走在平均线之下时，忽然暴跌，距离平均线非常远，极有可能再趋向平均线（这是分久必合之道理），亦为买进时机．
5. 股价在上升中，且走在平均线之上，却离平均线愈来愈远（股价连续数日大涨），表示近期内购买股票者，皆有利可图，随时会产生获利回吐的卖压，卖出较妥．
6.平均线波动从上升趋势逐渐转为水平线，而且股价从平均线上方（向下）突破平均线时，卖压渐重，为卖出时机．
7.股价趋势在平均线之下，回升时未超过平均线，平均线已有从趋于水平（减缓跌势）再度转向下移（继续跌势）的趋势，须卖出持有股票．
8.股价在平均线上徘徊，而且平均线继续下跌，则宜于卖出．
葛氏经过长期的实验后，认为第三项和第八项比较不能与实际配合，建议不熟悉平均线的投资人弃用．
对于所有这些法则，我建议朋友们不要盲信，最好在实际中不断实验，视其实际效果而做取舍．另外一个比较可靠的技术指标是成交量．成交量往往代表人气和投资者意见一致的程度．将成交量变化和价格变化相对照，分析量价关系，才算是完备的技术分析方法．个股股价的涨跌与成交量有重大关系，成交量是股价上升的原动力，也是股价下跌的主要原因．在牛市中，股价上涨时成交量增加，表示此股就供求关系来说，买方力量大于卖方力量；股价回跌时，成交量迅速减少，持股者惜售，股价在供给减少后又有力量在上涨，表示股价走势强劲．相反，股价上升，成交量反而减少，表示买气已弱，卖方随时可能占上风，股价走势疲软．在熊市中，股价下跌，成交量增加，表示供给增多，接手者多为抢反弹行情者，并没有信心长期持有，股价一升即抛出，股价上升乏力．除了Ｋ线图，移动平均线和成交量以外，还有其它的一些技术指标，如MACD线,RSI,Stochastic,K/D线等等．这些指标也可用于发现买入和卖出时机．但是这些指标轻易被人为操纵，完全依靠这些技术指标的风险较大．在所有技术指标中，最可靠的是价格和成交量．需要指出的是，技术分析的工具只是您在股市中拼博的武器而已，最终的战绩如何，取决于您运用这些工具的熟练程度和经验以及其它一些非技术的因素．对于技术分析，我倾向于认为，一招鲜，吃遍天，着着会不如一着绝．提高技术分析的准确率是努力的目标，而不在于会多少技术分析的方法．在实际操作过程中，可以选用自己最擅长的方法，精益求精，争取做到＂见不见之形，抽不抽之丝＂，能对未来做出精确的猜测．
对技术分析有爱好的朋友可进一步阅读以下书籍：股票操作学，张龄松，罗俊（可从国内或买到）TheVisualInvestor,JohnMurphyHowtoMakeMoneyinStocks,WilliamO'Neil. TechnicalAnalysisExplained,MartinJ.Pring.TechnicalAnalysisFromAtoZ,StevenB.Achelis. NewConceptsinTechnicalTradingSystems,J.WellesWilderJr.(demystifiestheDMI) JapaneseCandlestickChartingTechniques,SteveNison. BeyondCandlesticks,SteveNison. CandlestickChartingExplained,GregMorris.
综观基本分析和技术分析，我认为作为个人投资者，主要的努力方向应该是精通技术分析，理解基本分析．利用基本分析判定大市或个股属牛还是属熊，然后跟据技术分析进行具体操作．因为做为个人投资者，由于客观物质条件的限制，不可能在基本分析的水平上超过专业投资者．所以在这方面个人投资者胜算不大．完全凭借基本分析与专业投资者竞争是不现实的．现实的做法是听取专业投资人关于公司基本面的看法，结合技术分析做出各种决策．在基本分析方面完全自做主张是不明智的．但是技术分析却是人人都可以学会并融合贯通成为高手的，在这方面个人投资者可以与专业投资者平起平坐甚至超过之．再加上个人投资者的资金规模小，进出灵活，在这方面拥有优势，在投资收益率上完全能超过专业投资者．
易氏股票学讲义之四牛股篇
Etrader
此篇专讲牛股，缘由是因为我坚信：对小股民来说，发现并长期持有牛股，是在当前的大牛市中获得满足回报的最简单可行的办法．牛股者,得天时,地利,人和,惯兴风作浪,翻江倒海,雄心勃勃,兼并收购,无所不为胸怀美国,放眼全球,又能独出新裁,开创一片新市场,视股市上各种清规戒率如无物,摔碎专家眼镜无数．对于牛股之行径,有顺口溜为证:三十不浪四十浪,五十还在浪尖儿上,六十长江后浪推前浪,七十还要浪打浪,到了八十一百,嘿嘿,咱老牛分完料股再从头开始接着浪.最闻名的牛股有AOL,CSCO,INTC,ORCL,MSFT,DELL,YHOO,AMZN,CMGI,BVSN,VRSN,NSOL,QCOM,BRCD,CMRC，JDSU,ARBA等等.这些牛股在自从1994年开始的大牛市中，每个都至少有1000%回报．多者有如AOL,DELL,CMGI甚至有高达10000%的回报．这是任何一个共同基金所无法比拟的．当然这些都是事后诸葛亮的话，有人会说这些已经是牛股了，我现在如何去发现牛股呢？ 首先找牛股要到新兴的产业领域中去找，上面所提到的这些牛股几乎全部都与网络有关．在传统行业中一般是找不到牛股的．因为传统行业的市场有限，而且已经基本被瓜分完毕，很难再找到发展空间．其次要在新兴行业中找分析师们公认的第一或第二名．这些公司基本上在本行业中没有强劲的，足以威胁其发展甚至生存的对手．而他们自己往往就是令对手敬畏的对象．不仅如此，牛股还会经常的主动出击，通过战略性的兼并和收购壮大自己的实力，扩大自己的地盘，使得自己将来的发展更能得到保障．第三，这些公司都有自己的拳头产品，或者是无法替代的独特的服务，他们的产品和服务拥有大量的用户，令竞争对手无法企及．第四，这些企业都有很强的治理层，在经营治理方面有很强的进取心和创新精神，他们的经理们往往是商业杂志的封面人物．这些公司经常会凭借自己雄厚的实力进入新的行业，寻找新的发展空间，领导行业的新潮流．第五，这些企业都拥有雄厚的聪明资产(IntellectualProperty), 聪明资产的表现形式可以是多种多样的，可以是在市场前景无限的领域拥有要害专利，可以是家喻户晓的闻名品牌，可以是众多的忠实用户和占垄断地位的市场占有率，可以是在本行业中所处的地位和广泛的人脉关系，等等．拥有这些聪明资产的公司往往都能善加利用其聪明资产，为自己赚得丰厚的利润．看到这里可能还有人会说，你说的这些股票和道理我都知道，可我就是因为这样那样的原因没有买或没有做到长期持有．我想主要原因大概有如下两条：1.嫌股价太贵，自己有限的资金买不了几股股价只是表示了股票的价格而已，真正可以发映公司市值的是股票的总市值，也就是股价与总股本数的乘积．股价高反映了市场对公司价值的承认．
市值高，股质好的股票，还会等到共同基金的青睐，因为它符合共同基金投资股票对股票总市值的要求．目前规模最大的GROWTH和GROWTH&INCOME基金一般不投资总市值小于10Billion的股票．所以股价贵的股票可能是大的共同基金的购买对象．股价上升的机会更大．股价高的股票往往是优质股，持有的风险小．当牛股的股价上升到一定的价位时，治理层经常公布分股，分股既表示治理层关心股东利益，又反映对公司前景布满信心．分完股后，每个股东的持有数会成倍增加，而股价可能会继续攀升，又回到当初购买时的价位．2.曾经买过，在赚到一些短期利润后卖出，或见股市不好时而卖出．之后由于种种原因没有再买进，非凡是待股份继续上扬后，觉得已错过机会而没有再买进．前一种是投资者们常犯的在大行情中贪小利的错误，牛股的价值在早期往往不能为大多数的投资者所熟悉，但随着时间的推移，越来越多的投资者会发现并买卖或持有牛股．牛股经常是新股，发行量有限，由于供不应求和投资者认为物超所值而大量购买和惜售，股价常会上涨很多，但一般都需要耐心持有半年或一年左右，才能够到享受到可观的回报．后一种情形是为股市的波动所累．牛股虽牛，但是也会有波动．从技术角度看，牛股基本上都有长期的上升趋势线，而且这条上升趋势线经常是股价波动的下限．即使由于大市不好股价短期迭破趋势线，但在趋势线四周往往有大量的买盘，使股价能继续维持在趋势之上．待大市转好，股价就可能以前的高点继续一轮新的涨势．所以对投资者来说，牛股迭破趋势线后迅速反弹和股价携大量再创新高，是明显的买入时机．每个人对波动的心理承认能力不同，对股价波动比较敏感的人，可以采用逐步买进的策略以抵消股价的波动，专注于股价的长期走势．在选定牛股之后，按月或按季度在股价较为低迷的时候买入固定金额的股票．这是专业人士常用的"buyonweakness"和"dollaraveraging"策略．至于这种作法可能有多少可能的回报呢？坚持用这种作法一年，一年后您的成本将约等于是那时股票的两百天移动平均价格．各位可去查找本篇所提到的各牛股的目前成交价和其两百天移动平均价，从中大概可以估计出采用"dollarveraging"策略所可能实现的回报．但是这些估计目前只是假设和预估而已，此策略能够成功的前提是您买入的是一个牛股，和股市仍然是牛市．假如这些前提条件发生变化，您的策略就要根据情况而改变您若有幸买到牛股,千万要惜缘,要对大牛绝对信任,风雨同舟,患难与共,做到＂手中有股票，心中无股价＂．到头来大牛一定给您带来厚报,报答您知遇之缘.
易氏股票学讲义之五行情篇
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行情大致可分为上升，下降，盘整，反转等数种．上升行情是大市指数和个股股价在一段时间内持续地向上波动，从Ｋ线图看就是连续的阳线夹杂着少数阴线，这是市场供不应求的表示；下降行情表现为大市指数和个股股价在一段时间内持续地向下波动，从Ｋ线图看就是连续的阴线夹杂着少数的阳线，这是市场供过于求的表示．盘整行情是大市指数和个股股价在一段时间内只在一定的范围内波动，从Ｋ线图上看就是阳线，阴线交错出现，指数或股价变化的趋势不明朗，反映市场供求平衡；反转行情表现为上升行情转变为下降行情，或者下降行情转变为上升行情，中间可能经过盘整行情作为过渡阶段，反映市场的供求关系发生变化．行情按持续时间的长短，可分成长期行情，中期行情和短期行情．从1994开始至今的大牛市是长期上升行情，从1999年十月底开始到2000年三月的Nasdaq的大涨算是一段中期上升行情，从3月13日开始到3月20日的Nasdaq修正，是短期下降行情．长期和中期行情基本上与总的经济形势和个股的基本面有关，短期行情则与突发性事件，供求关系和短线投资人的心理有关．在中长期上升行情（也就是牛市）里，小股民的最佳策略就是选择牛股长期持有．在中长期下降行情（熊市）里，小股民应离场观望．本篇主要讨论短期行情，因为短期行情是短线投资人最关心的对象．短期行情的长短经常以周计，如从3月13日至3月20日的Nasdaq修正行情，共持续了七个交易日，从3月21日开始的反弹行情至今已持续了四个交易日．在没有外部因素的影响和基本面不变的情况下，供求关系和短线投资人的心理决定了行情的走势．供求关系的变化产生行情，而短线投资人的行为推动了行情的发展．当股价上升或下降至一定水平时，愿意买股票或者卖股票的人就会减少，结果就是买方和卖方的力量对比会发生变化，产生微妙的＂涨势＂或＂跌势＂.用老祖宗的话说，就是＂风起青萍之末＂．这时一些具有经验和洞察力的短线投资人就会及时发现这种＂势＂，并采取行动顺着＂势＂的方向进行交易，假如这些投资人又拥有相当的资金财力，他们的行为很快就会影响市场．引起价格的变化，尔后其他的短线投资者发现这些变化并采用行动，通常情况下是使得这种＂势＂继续发展下去．一般来说，短线投资人买卖股票的目的就是在短期内赚取最大利润，所谓＂买在最低点，卖在最高点＂．同时短线投资人又最忌讳＂被套＂，被套不仅意味着赚不到钱，而且还失去了买卖其他股票里赚钱的机会，因此一旦短线投资人认为自己判定错误，股票的走势不利于自己，经常决定＂割肉＂，以小的，可以忍受的损失，换取在再更合适的时机进行交易的机会．这种行为对市场中短期的＂势＂起到了推波助澜的作用．短线投资者的任务，就是及时地发现行情，对未来的走势作出正确的判定，并顺＂势＂进行交易，以赚取利润．若行情发现得不及时，或者对其走势判定得不正确，就不能达到赚得利润的目的．
对小投资者来说，把握行情至关重要．因为小投资者不像大投资者（如庄家）那样有能力通过影响供求关系来产生和操纵行情以获利，小投资者所能做的只是被动地对行情作出反应，＂随波逐流＂，顺势而为．所以虽说投资目标是＂买在最低，卖在最高＂，但这只是小投资者＂志当存高远＂的奋斗目标而已，用股市的俗语来说小投资者＂只能见顶／底，而不能做顶／底＂．有能力做顶和底的只有市场和少数大户．由于小股民只能是＂被动＂地对行情作出反应，因而在行情的产生和小股民从媒体获得行情信息之间就有或大或小的＂时间差＂，也就是说您了解到的信息严格地来说是＂过时的＂信息（包括realtimequote)，它只代表市场的＂过去＂，不代表市场的＂现在＂和＂将来＂．当您知道行情的时候，已经是晚人一步或Ｎ步了．您需要做的事情是立即对＂未来＂作出正确的判定，而不是仅仅把从媒体获得的行情的信息当作＂现在＂或者＂未来＂．因为您是要在＂未来＂的某一时刻了结获利的．所以，把握行情的要害是用＂心＂去感觉行情，对其＂走势＂作出判定．而不是用＂眼＂和＂耳＂来发现行情，因为您看到和听到的只是已经发生过的事情，它们并不代表未来．判定行情的走势可以通过对指数和股价进行技术分析来完成，用技术分析的方法可以对指数和股价的走势进行猜测．技术分析是以经验为基础的，在通常情况下结合分析者的经验，能对未来做出相当精确的猜测．行情不仅发生在指数和股价的变化中，而且也发生在不同的市场（DOW,NASDAQ)和不同板块的股票中相对变化中(Rotation)．通过对不同市场和板块的相对强弱和轮转(Rotation)进行分析，也能为把握行情提供一些线索．如最近两周的行情使得ＤＯＷ涨1000点而NASDAQ基本保持不变．假如再仔细观察各个板块的股票，你会发现NASDAQ指数虽然不变，但生物股已经修正了50%左右，前一段时间的热门板块如Optics,B2B,Wireless的股票也都有20%至50%不等的修正，而在上周NASDAQ反弹的过程中上涨的股票基本上是技术蓝筹股和网络股中的蓝筹股．而DOW指数中的银行股都有可观的涨幅，从中可以推测，很多资金从以前的热门板块流入ＤＯＷ的成分股中，假如这一部分资金是短线资金的话，那么它们的下一步流向就应该是您关心和揣测的对象．分析不同类型的股票（指数股，蓝筹股，热门股，冷门股）的相对强弱，可以推测短线资金的走向甚至庄家的意图．观察投资者的心理状态也可以帮助研判行情的走势，如有高手对于行情有如下的评论：＂行情在绝望中产生，在犹豫不决中上扬，在欢乐中死亡＂．这句话对有庄家介入，大量散户跟风的热门股最为适用，假如在这句话中加入人称，对号入座，我们就会有如下这句对行情更为明确的描述：＂行情在散户的绝望中产生，在散户的犹豫不决中上扬，在散户的欢乐中死亡＂．
行情又是有季节性的，对照着日历本儿也能对行情有个大概的估计．美国股市一般在每年的十一月至第二年的三月底四月初比较红火，其间基本上是牛市；从四月份至十月的春夏季则比较低迷．对于这种现象，有一种解释是说，一般在年底的时候投资者的闲钱较多，又加上是HolidaySeason,因此市场的人气和买气较足，第二年的年初又是退休基金和各种共同基金买入股票的时候，有大量资金流入股市，股市也较活跃；到四月份之后交税季节来到，一些投资人要卖出一部分股票用来交税，因而会影响股市；再往后到夏天，基金经理们要去休假，一般会在休假前卖出手中的短线股票，所以在夏天，股市一般是很低迷的．一般在三月底和四月初，股市会在EarningSeason到来之前见顶，到那时各种媒体都会报道股市创新高，成交放天量的消息，从电视上可以看到ＮＹＳＥ的交易员在洒了一地碎纸的交易大厅里呼雀跃地庆祝着．他们在庆祝什么呢？呵呵，他们在庆祝他们赚入了创记录的佣金，同时又将自己手上的股票卖了个好价钱．从那以后，股市就开始了季节性的低迷，纽约城里，雨纷纷，街上股民，欲断魂，借问酒家何处有？报童遥指，华人股坛咖啡厅．