大家都认为投机是一种了解未来，是一场猜测未来的游戏，他们都错了。投机是一种发展致胜策略，把获胜的金额或概率拉到自己身边来，而所谓的猜测，只是一种想证实我们高人一等的不成熟行为，没有人可以猜测未来，过去没有，未来也不会有。——LarryWilliams
1900年，法国数学家路易·巴舍利耶（LouisBachelier)通过对巴黎股市的研究，提出了有效率市场、股价随机漫步等思想。但他的论文未能引起学术界的重视，此后尘封50多年。上个世纪五十年代萨缪尔森发现了他的论文，大为推崇。1965年，萨缪尔森得出“在股市上赚钱和在赌场上赢钱的难度相等”的结论，认同随机漫步理论。
1970年，法玛（Fama)提出有效市场(EMH)概念。法玛认为，当证券价格能够充分地反映投资者可以获得的信息时，证券市场就是有效市场。在有效市场中，无论选择何种证券，投资者都只能获得与投资风险相当的正常收益率。法玛根据投资者可以获得的信息种类将有效市场分成三个层次：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。其差异在于各自所涉及的信息是不同的，弱式有效市场中的信息，仅指以往的证券价格信息；半强式有效市场的信息，包括所有公开可获得的信息；强式有效市场中的信息，包括了所有的信息(公开信息和内幕信息)。假如弱式有效市场假设成立，则技术分析法无效；假如半强式有效市场假设成立，则基本分析法无效；假如强式有效市场假设成立，则内幕操纵将变得无利可图。
从本质上讲，EMH的前提是：投资者是理性的，价格充分反映了所有的信息，投资者数目众多，并且众多的投资者在消化并评估了所有的风险后，市场找到了它的均衡价格，所以市场是平衡的，是有效率的。因此从市场的公开信息来获取超额收益率的努力是不会产生效果的，因为所有过去的信息既然已经反映在价格里了，市场于是就会遵循随机走动，每一天的价格与前一天的活动不相关。
对于上述问题的回答，将决定我们的投资哲学的立足点，所以它是至关重要的。事物是普遍联系的，事物运动是有规律的，任何现象都有其产生的原因，任何原因都将引出一定的结果，世界是可以熟悉的。这些构成市场是可猜测的哲学基础。现实世界中很难满足EMH的假设，大量研究和实际观察中得出的基本结论是：市场是可以通过公开信息进行猜测的，总体的确定性和局部的随机性共存。
不同的市场参与者面对同样的数据和资料，会有不同的选择重点和显著的倾向性，得出的结论不仅有量（幅度）的差异，甚至会出现质（方向）的差别。通常情况，投资者针对特定的投资品种，依靠某种或某几种市场理论和方法对它的历史、现状走势等进行分析、研究，描述出未来市场状态的图形，以便通过对照历史价格波动曲线规律的参照标准，理清与未来价格波动规律的可能性概率，然后做出对未来价位的猜测。对于市场投资者来说，猜测与未来事实之间是双向关联的：一方面，参与者希望市场走出和未来事实相符的图形；另一方面，他们希望用自己的愿望重塑未来。假如这两种力量同时发挥作用，它们可能互相干扰，因为未来是所有市场参与者共同创造的，市场不会根据每个人设想的曲线去运行。那么，投资者的猜测难以达到与真实的市场运动“同频共振”的效果就是必然的了，所以，预期愿望和未来结果产生偏差是难免的。也就是说，人要准确地判定市场是无法达到的。
那么所谓的准确猜测又怎么解释呢？江恩认为何时何价是准确。实际上他自己也做不到，这个市场上任何人都做不到——除非有人能垄断市场。为什么江恩也做不到呢？不是有人说他可以提前把道·琼斯指数提前一年画出来，而且误差很小吗？我想这是句笑话。为什么呢？看看江恩的交易规则就会明白了，假如他真的那么神，他就用不着制订那么多规则；而且还可以断言，美国市场因为江恩的存在而覆灭。因为100％准确地猜测市场，就会摧毁这个市场，哪怕他只有1万元就足可以毁灭这个市场了。巴菲特为什么年收益也只有26％？
不记得哪本投资哲学的书上讲：世上难事有三，其一是预言青蛙的起跳方向；其二是猜测股市的运行方向；其三是揣测女孩心情的变化方向。然人于期市中终日所虑之事，惟分析过去、研究现在、猜测未来。查历史图表，人人皆会；论供求关系，个个能谈。而对未来价格的走势，又有几人能看对？投机更像一门艺术，从来没有百战百胜的定律。未来之事，虽然难测，但未来并非凭空而生，未来是从过去和现在走来，因此分析过去和研究现在变得相当重要，它是我们推演未来的惟一途径。至于方法，因人因时而异，并无定式。
为了猜测未来，经济学家（非凡是计量经济学家）、气象学家喜好使用模型。认为模型是非常有用的猜测工具，但他们同时也认为建造模型的艺术很难用文字表达，建模的艺术很难把握，因为他主要依靠于建模过程中的直觉判定。
为了猜测未来，技术分析大师擅长使用指标、理论。好的指标被当作传家宝，在发现者去世多年后才公诸于众。好的理论也是在创造者和他的继续者不断完善和发展中（如波浪理论、道氏理论）被一再推广。
随着电脑技术的迅速普及，现代投资治理者热衷于谈论交易系统，非凡是电脑程式交易系统，认为金融操作中程式交易比人为交易在克服心理弱点、完善风险治理等方面具有优势。既然猜测只具有一定的概率性，那么，建立在猜测之上的投资决策就难免不发生错误。对于投资决策来说，投资者面对的是资金盈亏的直接压力。可以说，追求准确率很高的市场猜测是难以达到的，但是盈利率较高的投资方法是可以创造的，面对市场的不确定性，投资者必须建立和完善自己切实可行的交易系统。