期货市场概述
1、期货市场的产生
现代意义上的期货市场产生于美国，1848年82位商人发起组织了芝加哥期货交易所（CBOT），目的是改进运输与储存条件，为会员提供信息；1851年芝加哥期货交易所引进远期合同；1865年推出第一张标准化合约，同时实行保证金制度（不超过合约价值的10%），这是具有历史意义的制度创新；1882年交易所答应以对冲方式免除履约责任，增加了期货交易的流动性。
2、国际期货市场的发展趋势
随着世界经济的一体化和资本流动的无国界化进程加快，期货市场也发生了很大的变化，主要表现在：
第一：商品期货继续发展，金融期货异军突起。
国际期货市场的发展，大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。
商品期货主要包括农产品期货、金属期货和能源期货。农产品期货除小麦、玉米、大豆等谷物期货外，从19世纪后期到20世纪初，随着新的交易所在芝加哥、纽约、堪萨斯等地出现，棉花、咖啡、可可等经济作物，黄油、鸡蛋以及后来的生猪、活牛、猪腩等畜禽产品，木材、天然橡胶等林产品期货也陆续上市；最早的金属期货交易诞生于英国。1876年成立的伦敦金属交易所（LME），开金属期货交易之先河，伦敦金属交易所主要从事铜和锡的交易，后来加入了铅、锌两种金属上市交易，其中以铜最为闻名，至今伦敦金属交易所的期货价格依然是国际有色金属市场的晴雨表；20世纪70年代初发生的石油危机，直接导致石油等能源期货的产生。目前，纽约商业交易所（NYMEX）是世界上最具有影响力的能源产品交易所，上市的品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。
随着第二次世界大战后布雷顿森林体系的解体，20世纪70年代初，固定汇率制被浮动汇率制所取代，利率管制等金融管制政策逐渐取消，汇率、利率剧烈波动，在这种背景下，金融期货应运而生。从本世纪70年代以来，期货交易的品种结构发生了重大变化，占传统主导地位的农产品期货交易在其绝对量增长的同时，在整个期货市场中所占的市场份额有所下降，金融期货发展迅速。
期货选择权交易出现并得到了迅速发展。1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥交易所上市，引发了期货交易的又一场革命。期权交易与期货交易都有规避风险，提供套期保值的功能。但期货交易是为现货商提供套期保值的渠道，而期权交易不仅对现货商具有规避风险的作用，而且对期货商的期货交易也具有一定程度的规避风险的作用。相当于给高风险的期货交易买上一份保险。目前，国际期货市场上的大部分期货交易品种都引进了期权交易方式。
可以说，目前国际期货市场的基本态势是商品期货保持相对稳定，金融期货后来居上，期货期权方兴未艾。
第二：交易所合并与联合趋势得到加强，第三世界期货市场飞速发展。
上市相同合约的各国交易所积极联网，建立相互对冲体系。如芝加哥期货交易所与伦敦国际金融期货交易所、悉尼期货交易所之间建立了这一制度。芝加哥商业交易所与新加坡国际金融交易所之间建立了共同对冲体系。近年来，这种相互对冲制度进一步拓展到各国交易所的双边电子交易，提供现代化的通讯联系，以便各安闲本交易所买卖对方最热门的交易品种。
期货交易较为发达的西方国家纷纷走上交易所合并的道路。1994年纽约两家最大的期货交易所------纽约商品交易所和纽约商业交易所公布合并，共用一个交易大厅。期货市场的两大巨头------芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所也有过合并的意向。日本的期货交易所从原有的10余家合并为现在的7家。法国国际期货交易所和巴西商品期货交易所都是在兼并了国内其他交易所的基础上组建的综合性交易所。期货市场是一个通过现代化通讯手段联结起来的集中统一的公开市场，市场规模越集中，价格形成越公平、统一，市场流动性越大。在市场竞争和电子计算机技术广泛应用的情况下，在相同营业时间的时区内，同一上市品种几乎不可能在多家交易所同时取得成功，因此，联网、合并不失为扩大交易规模和发挥市场功能的有效途径。
第三：交易手段不断创新。
期货交易的发展与科学的进步几乎是保持同步的。传统的期货交易是以场上公开喊价的方式为主。随着现代电子和通讯技术的飞速发展，使期货市场打破了时空限制。采用电子化的交易方式，只要期货经纪商的计算机终端与交易所主机联网，就可以向主机输入买卖合约的信息，由主机自动撮合成交，大大改善了期货市场交易指令及价格信息的传送状况，使分布在各个地方的交易者都可以从终端上得到同样的价格信息，迅速进行交易。现在，即使是那些坚持传统的公开叫价方式的交易所，也都普遍配置了先进的电子通讯设备。
期货市场是一个公开的信息市场。在现代通讯技术广泛应用情况下，信息的传递打破了时空界限，使全球联为一体，形成期货市场的信息国际化，使价格发现功能、信息资源共享体现得更充分。
3、中国期货市场的产生与发展
第一、中国期货市场产生的背景
粮食流通体制的改革，价格改革最早从农产品开始，现货价格不公开和失真以及市场缺乏保值机制，引起了领导和学者的关注，能不能建立一种机制，既可以提供指导未来生产经营活动的价格信号，又可以防范价格波动造成市场风险，80年代后期，一批学者提出了建立农产品期货市场的设想。
第二、中国期货市场发展的阶段
1）、1990年10月12日郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，迈出了中国期货市场发展的第一步，1991年6月10日深圳有色金属交易所成立，1991年5月28日上海金属商品交易所开业，1992年9月第一家期货经纪公司---广东万通期货经纪公司成立，标志中国期货市场在经历了40多年后重新在中国恢复；
2）、上海粮油商品交易所等交易所的相继成立以及期货经纪公司的快速发展使中国当代期货市场进入了一个无序发展时期；
3）、监管能力的制约以及法规的滞后，交易所与期货经纪公司利益的竞争，导致市场违规事件时有发生，1994年下半年开始，国内期货市场进入整顿期;
4）、稳步发展期货市场写入“十五”发展纲要，中国期货市场开始有所复苏。
4、中国期货市场的发展趋势
第一、中国期货市场的主体与客体的变化
1）、市场参与者外延得到扩大，机构投资者队伍得到发展，期货投资基金可能产生，期货市场容纳的资金将有较大规模的增长；
2）、境内期货经纪公司参与境外期货交易与境外投资者参与境内期货交易将会有所突破；
3）、期货市场的交易对象仍以商品期货为主，关系国计民生的大宗商品（如原油、大米、棉花等）将陆续上市，金融期货品种在严格监管条件下有所发展。
第二、中国期货市场与国际交流的加强
1）、中国期货市场功能发挥在国际商品价格发现中具有越来越重要的作用。随期货交易的逐步发展，期货市场功能发挥得到加强，价格发现的指导性以及回避市场风险的作用在各种生产经营活动中得到反映；
2）、国内大宗商品期货（如大豆、大米等，占世界产量前三位的农产品期货品种）的价格对世界同类商品的价格走势产生影响，形成国际重要的商品价格信号。
期货市场功能与作用
1.发现价格：
期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率。
2.回避价格风险：
在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的期货合约，使期货市场交易的损益相互抵补。锁定了企业的生产成本或商品销售价格，保住了既定利润回避了价格风险。
期货也是一种投资工具。由于期货合约的价格波动起伏，交易者可以利用价差赚取风险利润。期货市场的作用期货市场对国民经济运行的宏观调控以及企业在市场经济中的运作中具有为政府宏观调控提供参考依据、有助于市场经济体系的建立和完善、完善资源配置，调节市场供求，减缓价格波动以及形成公正、公开的价格信号、回避因价格波动而带来的市场风险、降低流通费用，稳定产销关系、锁定生产成本、稳定企业经营利润等的作用。
期货交易基本概念
1、期货合约是由交易所统一制订、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货合约内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交割月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保证金、交易手续费、交割方式、交易代码等。期货合约附件与期货合约具有同等法律效力。
标准合约样式：大连商品交易所黄大豆1号期货合约
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交易品种 黄大豆
交易单位 10吨/手
报价单位 人民币
最小变动价位 1元/吨
涨跌停板幅度 上一交易日结算价的3％
合约交割月份 1、3、5、7、9、11
交易时间 每星期一至星期五上午9:00－11:00\
下午13:00－15:00
最后交易日 合约月份第十个交易日
最后交割日 最后交易日后第七日(遇法定节假日顺延)
交割等级 具体内容见附件
交割地点 大连商品交易所指定交割仓库
交易保证金 合约价值的5％
交易手续费 4元/手
交割方式 集中交割
交易代码 A
上市交易所 大连商品交易所
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附表1：黄大豆1号品质技术要求
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交割等级纯粮率最低指标%种皮杂质% 水份%气味色泽升水
(人民币元/吨)贴水
(人民币元/吨)
标准品三等黄大豆91.0黄色混有异色粒限度为5.0%1．013．0正常--
替代品一等黄大豆96.0 30-
二等黄大豆93.5 10-
四等黄大豆88.5 -100
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注:1、黄大豆：种皮为黄色，脐色为黄褐、淡褐、深褐、黑色或其它颜色，粒形一般为圆形、椭圆形或扁圆形；
2、转基因大豆不得以标准品或替代品交割；
3、标准品交割价=交割结算价；
4、替代品交割价=交割结算价 替代品升贴水 质量差异升扣价；
5、质量检验标准及方法按照GB5490～5539-85《粮食、油料及植物油脂检验》执行；
6、卫生标准和动植物检疫项目按国家有关规定执行；
7、水份、杂质答应范围见附表2；
8、包装物具体要求详见大商所交割的有关规定；
9、入库指标：粗脂肪酸价≤3.5、蛋白质溶解比率≥75；出库指标：粗脂肪酸价≤5、蛋白质溶解比率≥60。
附表2：黄大豆1号质量差异升扣价
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质量差异升扣价项目质量标准%答应范围%质量差异%(高 ;低-)升扣价(元/吨)备注
水分13.011,1,3合约月份<15.05,7,9合约月份<13.5-1.0 201.升水升至水份含量12.0%2.低于或高于标准不足1.0%不计算升扣价
1.0-55
杂质1.0<2.0-0.5 10低于或高于标准不足0.5%不计算升扣价
0.5－30
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注:质量差异升扣价=水份升扣价 杂质升扣价
期货合约的特点：
A、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。第一个标准化的期货合约是1865年由CBOT推出的。
B、期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。
C、期货合约的履行由交易所担保，不答应私下交易。
D、期货合约可通过对冲平仓了结履行责任。
2、最小变动价位是指该期货合约单位价格涨跌变动的最小值。
3、每日价格最大波动限制（又称涨跌停板）是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。
4、期货合约交割月份是指该合约规定进行实物交割的月份。
5、最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。
6、期货合约交易单位“手”。期货交易必须以“一手”的整数倍进行，不同交易品种每手合约的商品数量，在该品种的期货合约中载明。
7、期货合约的交易价格是该期货合约的基准交割品在基准交割仓库交货的含增值税价格。合约交易价格包括开盘价、收盘价、结算价等。
8、成交量是指某一期货合约在当日交易期间所有成交合约的双边数量。
9、持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的双边数量。
10、结算价格是指某一期货合约当日成交价格按成交量的加权平均价。当日无成交的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。结算价是进行当日未平仓合约盈亏结算和制订下一交易日涨跌停板额的依据。
11、套期保值买进（卖出）与现货市场上经营的商品数量相当，期限相近，但交易方向相反的相应的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买进）同样的期货合约来抵补这一商品或金融工具因市场价格变动所带来的实际价格风险。
12、保证金保证金是交易所要求交易者为确保履约提供财力担保、对其所持交易部位负责所表示的信誉交存在其帐户上的一笔资金。按照性质不同，保证金分为结算保证金、履约保证金和追加保证金三种。
13、头寸限制即交易部位限制，指市场对每个交易者所能够持有的期货合约数量最大限度所作的规定，是从市场份额分配方面对市场风险进行治理。
期货交易与股票交易的区别
股票交易是现货交易，期货交易是标准化合约交易，股票交易是全额资金交易，期货交易是保证金交易，股票交易没有做空机制，期货交易可以“卖空”。期货交易与股票交易的社会经济功能也不一致，股票提供筹资与社会资源的重新配置，期货交易提供回避风险和价格发现功能。
股票交易 房地产交易 期货交易
所需资本 100% 很多 5%保证金
交易成本 较低 较高 低
流动性 较强 不强 较强
投资风险 较大 较大 较大但易猜测
时间限制 不强 不强 强
期货交易与现货交易及与远期合同交易的区别
现货交易 远期合约交易 期货交易
交易地点 不规定 在交易所
合约内容形式 不规定 标准合约
交割形式 即刻交货付款 约时付款 对冲或约时付款
交易费用 不要 一般不要 预付保证金
交易目的 取得商品 锁定价格 套期保值或投机
主要参与者 生产、经营、消费者套保、 投机者等
交易商品 所有商品均可 有一定要求
期货结算
结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金帐户，作为收取交易保证金或追加保证金的依据。
期货交易实行每日无负债制度(逐日盯市)：指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算预备金。期货经纪公司根据期货交易所的结算结果对客户进行结算并将结算结果及时通知客户。
在期货市场中，了结一笔期货交易的方式有三种：对冲平仓、实物交割和现金交割。相应地也有三种结算方式。
1、对冲平仓对冲平仓是指期货交易最主要的了结方式，期货交易上的绝大多数合约都是通过这一方式进行了结的。结算结果：盈或亏=（卖出价-买入价）*合约张数*合约单位-手续费或=（买入价-卖出价）*合约张数*合约单位-手续费
2、实物交割在期货交易中，虽然利用实物交割方式平仓了结的交易很少，只占合约总数的1—3%，然而正是由于期货交易的买卖双方可以进行实物交割，这一做法确保了期货价格真实地反映出所交易商品实际现货价格，为套期保值者参与期货交易提供了可能。因此，实物交割是非常重要的。结算结果：卖方将货物提单和销售发票通过交易所结算部门或结算公司交给买方，同时收取全部货款。
3、现金结算很少量的期货合约到期时采取现金清算而不是实物交割。
期货交易盈亏计算分为持仓盈亏和平仓盈亏。计算公式为：当日盈亏=平仓盈亏 持仓盈亏。
第一、平仓盈亏=平历史仓盈亏 平当日仓盈亏
1）、平历史仓盈亏=∑[（卖出平仓价-上一交易日结算价）×卖出平仓量] ∑[（上一交易日结算价-买入平仓价）×买入平仓量]
2）、平当日仓盈亏=∑[（当日卖出平仓价-当日买入开仓价）×卖出平仓量] ∑[(当日卖出开仓价-当日买入平仓价)×买入平仓量
第二、持仓盈亏=历史持仓盈亏 当日开仓持仓盈亏
1）、历史持仓盈亏=（当日结算价-上一日结算价）×持仓量
2）、当日开仓持仓盈亏=∑[（卖出开仓价-当日结算价）×卖出开仓量] ∑[（当日结算价-买入开仓价）×买入开仓量]
当日盈亏可以综合成为总公式：
当日盈亏=Σ[（卖出成交价-当日结算价）×卖出量] Σ[（当日结算价-买入成交价）×买入量] （上一交易日结算价-当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）
期货交割
商品期货交易的了结（即平仓）一般有两种方式，一是对冲平仓；二是实物交割。实物交割就是用实物交收的方式来履行期货交易的责任。因此，期货交割是指期货交易的买卖双方在合约到期时，对各自持有的到期未平仓合约按交易所的规定履行实物交割，了结其期货交易的行为。
实物交割在期货合约总量中占的比例很小，然而正是实物交割机制的存在，使期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性，并随着合约到期日的临近而逐步趋近。实物交割就其性质来说是一种现货交易行为，但在期货交易中发生的实物交割则是期货交易的延续，它处于期货市场与现货市场的交接点，是期货市场和现货市场的桥梁和纽带，所以，期货交易中的实物交割是期货市场存在的基础，是期货市场两大经济功能发挥的根本前提。
期货交易的风险治理制度
1、保证金制度
交易所根据某一合约上市运行的不同阶段和持仓的不同数量制定不同的保证金收取标准。某一合约的交易保证金按该合约上市交易的“一般月份”（交割月前一个月以前的月份）、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个阶段依次治理。限仓数量为某品种某月份合约的双边持仓量。
以郑州商品交易所小麦期货合约交易保证金比例（%）为例：
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一般月份双边持仓量 40万手以下（含40）40-50万手（含50）50-60万手
（含60） 60万手以上
普通小麦交易保证（%） 5% 7% 10%
15%
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交割月前一个月份按上旬、中旬和下旬分别采取不同的交易保证金比例。具体见下表：
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品种 交割月前一个月交易保证金比例（%）
上旬 中旬 下旬
普通小麦 5% 10% 20%
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假如交割月前一月经纪会员、非经纪会员、客户的持仓（包括套期保值持仓）分别达到最近交割月市场单边持仓的15%、10%、5%，则在正常保证金比例上提高5个百分点。
交割月份交易保证金，普通小麦提高至30%。
交易过程中，当某一合约持仓量达到某一级持仓量总量时，新开仓合约按该级交易保证金标准收取。当日交易结算时，交易所对全部持仓收取与持仓总量相对应的交易保证金。
当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续四个交易日累计达到合约规定涨(跌)幅的3倍、连续五个交易日累计达到合约规定涨(跌)幅的3.5倍，交易所有权根据市场情况对部分或全部会员的单边或双边持仓、同比例或不同比例提高交易保证金。提高交易保证金的幅度不高于合约规定交易保证金的3倍。
当某期货合约出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例。
2、头寸限制制度交易所实行限仓制度。限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机持仓的最大数量。限仓实行以下基本制度：
第一、根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份合约的限仓数额；
第二、某一月份合约在其交易过程中的不同阶段，分别适用不同的限仓数额，某一合约的限仓数量按该合约上市交易的“一般月份”、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个阶段依次递减。进入交割月份的合约限仓数额从严控制；
第三、采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法，控制市场持仓规模；
第四、套期保值交易持仓实行审批制，其持仓不受限制。
一般月份交易所对各品种期货合约分别按经纪会员、非经纪会员和客户实行一定的控制。小麦期货具体限仓比例及数量如下：
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品种 一般月份持仓占市场单边持仓比例或绝对限仓额
经纪会员 非经纪会员 客户
单边持仓8万手以上 ≤15% ≤10% ≤5%
单边持仓8万手以下 12000手 8000手 4000手
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交割月前一个月份交易所对绿豆、普通小麦合约单边持仓按经纪会员、非经纪会员和客户以及上旬、中旬和下旬实行绝对量控制。具体限仓数量如下：
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品种 交割月前一个月最大单边持仓（手）
经纪会员 非经纪会员 客户
上旬中旬下旬 上旬中旬下旬 上旬中旬下旬
普通小麦 1000060003000 600030001500 30001500900
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3、涨跌停板制度交易所实行价格涨跌停板制度,由交易所制定各期货合约的每日最大价格波动幅度。当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合原则实行平仓优先和时间优先的原则。
实行涨跌停板制度可以抑制非理性交易对价格波动的影响，防止价格大起大落；能够延缓价格波幅的实现时间，保持市场的基本稳定；能够对市场持仓风险作定量分析，为制定合理的保证金水平提供依据。
4、大户报告制度主要可以防止市场持仓水平的过分集中，有利于市场监管。
5、逐日盯市制度（无负债结算制度）按照逐日盯市的原则，对当日全部帐户的所有交易头寸进行清算，根据反映的盈亏处理资金的收付、保证金帐户的调整，以保证合约的完整和市场财务完好。